NFP lepsze od prognoz. Kontrkty futures na indeksy z Wall Street zyskują
Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym (non-farm payrolls) wzrosło o 139 tys., nieco powyżej rynkowego konsensusu zakładającego 130 tys. nowych miejsc pracy. To wynik lepszy od oczekiwań, ale znacznie niższy niż w poprzednim miesiącu, kiedy po rewizji zatrudnienie wyniosło 147 tys. (pierwotnie raportowano 177 tys.). Warto też zauważyć, że łączna rewizja danych z dwóch poprzednich miesięcy przyniosła obniżkę o 58 tys., co sugeruje, że wcześniejsze szacunki były zbyt optymistyczne.
Stopa bezrobocia w USA, źródło: Bloomberg
Stopa bezrobocia pozostała bez zmian na poziomie 4,2 proc., zgodnie z prognozami, choć jej wartość niezaokrąglona minimalnie się zwiększyła. Z kolei wskaźnik aktywności zawodowej (participation rate) spadł do 62,4 proc. z 62,6 proc., co może oznaczać wycofywanie się części osób z rynku pracy.
Zaskoczeniem in plus okazały się dane o wynagrodzeniach. Przeciętne godzinowe zarobki wzrosły w ujęciu miesięcznym o 0,4 proc. (oczekiwano +0,3 proc.), a w ujęciu rocznym o 3,9 proc. (prognoza: +3,7 proc.). To sygnał, że presja płacowa wciąż się utrzymuje i może stanowić czynnik podtrzymujący inflację.
Średnia liczba przepracowanych godzin tygodniowo pozostała bez zmian – 34,3. Sektor prywatny dodał 140 tys. miejsc pracy (prognozowano 120 tys.), co również wypada lepiej niż oczekiwano. W sektorze produkcyjnym zmiana zatrudnienia okazała się zbliżona do prognoz (-5 tys.), a sektor publiczny zanotował nieznaczny spadek liczby etatów (-1 tys.).
Z perspektywy struktury rynku pracy ciekawy jest też kontrast między pełnoetatowym a niepełnoetatowym zatrudnieniem. W poprzednim miesiącu obserwowano duży wzrost liczby osób pracujących na pełen etat (+305 tys.), podczas gdy zatrudnienie w niepełnym wymiarze czasu pracy rosło tylko o 56 tys. W maju jednak nie podano dokładnych liczb w tym zakresie, co utrudnia ocenę najnowszego trendu.
Zmiana oczekiwań rynku co do skali przyszłych cięć stóp procentowych przez Fed, źródło: Bloomberg
Wykres pokazuje, jak zmieniły się oczekiwania rynku pieniężnego dotyczące obniżek stóp procentowych przez Fed po publikacji danych z rynku pracy (NFP) za maj 2025 roku.
Główne wnioski:
- Po publikacji danych rynek wyraźnie ograniczył zakłady na skalę luzowania polityki monetarnej w drugiej połowie 2025 roku.
- Obecnie inwestorzy wyceniają tylko jedną pełną obniżkę stóp o 25 pb do końca roku, podczas gdy wcześniej rynek zakładał możliwość większego luzowania.
- Największe korekty w wycenach nastąpiły dla grudnia (z 53 do 45 pb) i października (z 34 do 30 pb).
- Oczekiwania na obniżkę już w lipcu zmalały z 6 do zaledwie 4 pb – rynek nie spodziewa się ruchu wcześniej niż we wrześniu/październiku.
- Wrzesień pozostaje pierwszym miesiącem, w którym realnie rozważana jest pełniejsza obniżka, ale skala oczekiwań również tu nieznacznie spadła (z 21 do 18 pb).
Rynek odebrał dane z rynku pracy jako zbyt mocne, by uzasadniać szybkie lub głębokie cięcia stóp. Oczekiwania co do tempa i zakresu łagodzenia polityki pieniężnej przez Fed zostały wyraźnie zredukowane, co może ograniczyć przestrzeń do spadków rentowności i osłabienia dolara w krótkim terminie.
Czytaj więcej na...
Niniejsza publikacja została przygotowany przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. (“TMS Brokers”) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers.
TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004)
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego.
TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym
Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.
Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.
Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i:
(i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych,
(ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe
(iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych
Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji.
Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
