Specjalne
Autor: Łukasz Zembik

Kalendarium 25 VIII - 31 VIII

Podczas dorocznej konferencji banków centralnych w Jackson Hole Jerome Powell dał jasno do zrozumienia, że cykl obniżek stóp procentowych może rozpocząć się już we wrześniu. Wskazał, że obecna polityka pozostaje restrykcyjna, a jednocześnie zmieniający się układ ryzyk – rosnące zagrożenia dla zatrudnienia przy wciąż podwyższonej inflacji – skłania do rozważenia korekty. W konsekwencji dolar stracił na wartości, indeksy z Wall Street zyskały a rentowności obligacji USA spadły. 

Fed coraz bliżej łagodzenia polityki

Rok temu na tym samym forum przewodniczący Fed wyraźnie zapowiedział luzowanie i Fed zrealizował serię cięć w drugiej połowie 2024 r. Obecna sytuacja jest jednak trudniejsza: wówczas inflacja bazowa opadała, a bezrobocie rosło; dziś inflacja podbijana przez cła niesie ryzyka w górę, natomiast rynek pracy słabnie w coraz bardziej niepokojący sposób.

Powell ocenił, że najbardziej prawdopodobny efekt nowych barier handlowych to jednorazowy skok cen, który nie powinien zamienić się w trwałą presję. Przyznał jednak, że nie można wykluczyć, iż zmiany te zakorzenią się w oczekiwaniach inflacyjnych. Jego zdaniem rynek pracy nie jest już szczególnie napięty, co ogranicza prawdopodobieństwo takiego scenariusza.

Z punktu widzenia polityki pieniężnej, Fed jest gotowy do łagodzenia, ale w umiarkowanym tempie – rynek coraz wyraźniej przygotowuje się na wrześniowe cięcie o 25 punktów bazowych. Kolejne redukcje mogą nastąpić pod koniec roku i w 2026 r., co obniżyłoby docelowy przedział stóp w okolice 3 proc.

Powell podkreślił także, że decyzje FOMC podejmowane będą wyłącznie w oparciu o napływające dane i ocenę perspektyw gospodarczych, co miało być jasnym sygnałem niezależności wobec politycznych nacisków.

Przegląd strategii Fed

Szef Fed omówił również zmiany w długoterminowych ramach polityki. Cel inflacyjny na poziomie 2 proc. pozostaje nienaruszony, ale bank centralny wycofał się z podejścia przyjętego w 2020 r., które zakładało tolerowanie nieco wyższej inflacji po okresach zbyt niskiej dynamiki cen. Fed nie będzie też koncentrował się wyłącznie na problemie „niedoborów” zatrudnienia, uznając, że nadmiernie niska stopa bezrobocia także może tworzyć ryzyka stabilności i wymagać wcześniejszych działań.

Zmniejszono również nacisk na problem dolnej granicy stóp procentowych, co wynika z obecnego, znacznie wyższego poziomu kosztu pieniądza. Nowa strategia oznacza powrót do klasycznego, elastycznego celu inflacyjnego i większą równowagę pomiędzy stabilnością cen a zatrudnieniem.

Powell daje sygnał, że Fed wkracza w fazę obniżek stóp, lecz będzie to proces rozciągnięty w czasie i prowadzony ostrożnie. Inflacja wciąż stanowi ryzyko w górę, ale osłabienie dynamiki wzrostu i rynku pracy stopniowo przesuwa akcent na ryzyka w dół. Najważniejszym czynnikiem niepewności pozostaje przyszłoroczna zmiana kierownictwa Fed, która może zwiększyć podatność polityki na wpływy polityczne i w dłuższym okresie rodzić zagrożenie dla stabilności cen.

 

Poniedziałek, 25 sierpnia 2025

  • Wielka Brytania – Letnie Święto Bankowe (dzień wolny)
  • 10:00 Polska – Wyniki sprzedaży detalicznej
  • 10:00 Niemcy – Indeks instytutu Ifo
  • 14:00 Polska – Podaż pieniądza M3
  • 16:00 USA – Sprzedaż nowych domów
  • 16:30 USA – Indeks Dallas Fed dla przemysłu
  • 21:15 USA – Wystąpienie szefowej Fed z Dallas (Lorie Logan)

Wtorek, 26 sierpnia 2025

  • 01:15 USA – Wystąpienie szefa Fed z Nowego Jorku (John Williams)
  • 03:30 Australia – Protokół z posiedzenia RBA
  • 10:00 Polska – Stopa bezrobocia
  • 14:30 USA – Zamówienia na dobra bez środków transportu (wstępne)
  • 14:30 USA – Zamówienia na dobra trwałego użytku (wstępne)
  • 14:30 USA – Wystąpienie szefa Fed z Richmond (Tom Barkin)
  • 15:00 USA – Indeks cen domów S&P/Case-Shiller
  • 15:00 USA – Indeks cen nieruchomości FHFA
  • 16:00 USA – Indeks Fed z Richmond
  • 16:00 USA – Indeks zaufania konsumentów – Conference Board
  • 22:40 USA – Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API

Środa, 27 sierpnia 2025

  • 03:30 Australia – Inflacja CPI
  • 08:00 Niemcy – Indeks zaufania konsumentów GfK
  • 12:00 Wielka Brytania – Sprzedaż detaliczna wg CBI
  • 13:00 USA – Wnioski o kredyt hipoteczny
  • 16:30 USA – Tygodniowa zmiana zapasów paliw
  • 17:45 USA – Wystąpienie szefa Fed z Richmond (Tom Barkin)

Czwartek, 28 sierpnia 2025

  • 03:30 Australia – Nakłady kapitałowe sektora prywatnego (kwartalne)
  • 09:00 Polska – Wskaźnik Wyprzedzający Koniunktury wg BIEC
  • 10:00 Strefa Euro – Podaż pieniądza M3
  • 11:00 Strefa Euro – Koniunktura gospodarcza (nastroje w biznesie, gospodarce, wśród konsumentów, producentów i w usługach)
  • 13:30 Strefa Euro – Protokół z posiedzenia ECB
  • 14:00 Polska – Protokół z posiedzenia RPP
  • 14:30 USA – Produkt Krajowy Brutto (rewizja)
  • 14:30 Kanada – Saldo rachunku bieżącego
  • 14:30 USA – Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
  • 16:00 USA – Indeks podpisanych umów kupna domów
  • 16:30 USA – Tygodniowa zmiana zapasów gazu
  • 17:00 USA – Indeks Kansas City Fed dla przemysłu

Piątek, 29 sierpnia 2025

  • 00:05 USA – Wystąpienie publiczne członka zarządu Fed (Christopher Waller)
  • 01:30 Japonia – Inflacja bazowa CPI w rejonie Tokio
  • 01:30 Japonia – Stopa bezrobocia
  • 01:50 Japonia – Produkcja przemysłowa (wstępne)
  • 01:50 Japonia – Sprzedaż detaliczna
  • 03:30 Australia – Kredyty dla sektora prywatnego
  • 07:00 Japonia – Indeks zaufania konsumentów
  • 08:00 Niemcy – Ceny importu
  • 08:00 Niemcy – Sprzedaż detaliczna
  • 09:00 Polska – Wskaźnik Rynku Pracy wg BIEC
  • 09:55 Niemcy – Stopa bezrobocia (wyrównana sezonowo)
  • 10:00 Polska – Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (wstępny)
  • 14:00 Niemcy – Inflacja konsumencka (wstępna)
  • 14:30 USA – Raport nt. wydatków Amerykanów
  • 14:30 Kanada – Produkt Krajowy Brutto (kwartalny)
  • 14:30 USA – Dochody Amerykanów
  • 14:30 USA – Saldo obrotów towarowych
  • 14:30 Kanada – Miesięczny PKB
  • 15:45 USA – Indeks Chicago PMI
  • 16:00 USA – Raport Uniwersytetu Michigan (finalny)
  • 19:00 USA – Liczba wież wiertniczych dla rynku ropy

Niedziela, 31 sierpnia 2025

  • 03:30 Chiny – Indeks NBS PMI dla przemysłu
  • 03:30 Chiny – Indeks NBS PMI dla usług
Powrót
Zastrzeżenia prawne

Niniejsza publikacja została przygotowana przez OANDA TMS Brokers S.A. z siedzibą w Warszawie, Warsaw UNIT, Daszyńskiego 1, 00-843 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 5262759131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości opłacony (“OANDA TMS Brokers”) działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers. OANDA TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004).

Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Informacje zawarte w tej publikacji nie są skierowane do odbiorców konkretnego kraju i nie są przeznaczone do dystrybucji do państw, w których dystrybucja albo użytkowanie tych informacji byłyby niezgodne z lokalnym prawem, wymogami i regulacjami.

Odbiorcy tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii niezależnego doradcy finansowego.

OANDA TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym.

Informacje zawarte w niniejszym raporcie stanowią rekomendację inwestycyjną w rozumieniu Rozporządzenia delegowanego komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, wyniku doradztwa inwestycyjnego. Niniejszy raport stanowi badanie inwestycyjne rozumieniu przepisów Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.

Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi, jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte, biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.

Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji i nie jest świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego do celów dyrektywy 2014/65/UE. OANDA TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.

OANDA TMS Brokers informuje, że w przypadku usługi sporządzania rekomendacji o charakterze ogólnym, istnieje konflikt interesów polegający na wydaniu przez OANDA TMS Brokers rekomendacji o charakterze ogólnym przy jednoczesnym zawieraniu transakcji na portfelu handlowym OANDA TMS Brokers.

Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i: (i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych, (ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe, (iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych.

Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez OANDA TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże OANDA TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.

Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie czy gwarancja przyszłych wyników. OANDA TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji. Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.

Wariant usługowy Stocks oferowany jest w ramach sprzedaży krzyżowej wraz z wariantem usługowym CFD. Szczegółowe informacje dotyczące ryzyk wynikających z poszczególnych usług oferowanych w ramach sprzedaży krzyżowej oraz informacje o kosztach i opłatach związanych z tymi usługami dostępne są na stronie internetowej OANDA TMS Brokers w sekcji Dokumenty.

Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 77% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.

Szczegółowe informacje dotyczące OANDA TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronie internetowej www.tms.pl w części https://www.tms.pl/disclaimer/

Czytaj także: