Najważniejszą zmianą wpływającą na grudniowe projekcje jest przesunięcie wdrożenia drugiego systemu handlu emisjami w UE (ETS 2) z 2027 na 2028 rok. Wprowadzenie ETS 2 w pierwszym roku działania mogło podnieść inflację o 0,0–0,4 pkt proc., dlatego przesunięcie to powinno „zdjąć” ten efekt z prognoz na 2027 r., tworząc przestrzeń do ich obniżenia. Jednocześnie EBC będzie musiał uwzględnić przeciwną presję — w ostatnich miesiącach inflacja okazała się wyższa, niż zakładały wcześniejsze projekcje banku, co może skłaniać do podniesienia prognoz na 2026 r.
Bilans tych czynników sugeruje więc, że grudniowa ścieżka inflacji może zostać lekko podwyższona dla 2026 r. i nieznacznie obniżona dla 2027 r. Jednocześnie ekonomiści EBC po raz pierwszy uwzględnią rok 2028. Zgodnie z typowym działaniem modeli EBC, na najdalszym horyzoncie prognozy inflacja zazwyczaj zbiega w okolice 2 proc., co oznacza, że projekcja 2028 r. prawdopodobnie będzie zakotwiczona blisko celu.
Warto podkreślić, że choć grudniowe korekty będą ważne dla rynku, to skala zmian nie powinna być na tyle duża, aby uzasadniać natychmiastowe dalsze obniżki stóp. EBC pozostanie więc raczej ostrożny, a polityka pieniężna – mimo stopniowego łagodzenia – nadal będzie podporządkowana utrzymaniu inflacji w trwałej zgodzie z celem na poziomie 2 proc.
Poniedziałek, 1 grudnia
Japonia
01:30 Indeks PMI dla przemysłu
02:05 Wystąpienie szefa banku centralnego
Chiny
02:45 Indeks PMI dla przemysłu
Polska
09:00 Indeks PMI dla przemysłu
10:00 Produkt krajowy brutto
Niemcy
09:55 Indeks PMI dla przemysłu
Strefa Euro
10:00 Indeks PMI dla przemysłu
Wielka Brytania
10:30 Indeks PMI dla przemysłu
10:30 Podaż pieniądza
10:30 Wnioski o kredyt hipoteczny
Kanada
15:30 Indeks PMI dla przemysłu
USA
15:45 Indeks PMI dla przemysłu
16:00 Raport ISM dla przemysłu
Wtorek, 2 grudnia
USA
02:00 Wystąpienie prezesa banku centralnego
22:10 Wystąpienie członkini zarządu banku centralnego
22:40 Zmiana zapasów paliw API
Japonia
06:00 Indeks zaufania konsumentów
Wielka Brytania
08:00 Indeks cen nieruchomości
Strefa Euro
11:00 Inflacja konsumencka
11:00 Stopa bezrobocia
Środa, 3 grudnia
Polska
Decyzja w sprawie stóp procentowych
16:00 Komunikat po posiedzeniu banku centralnego
Chiny
02:45 Indeks PMI dla usług
Strefa Euro
09:30 Wystąpienie prezeski banku centralnego
10:00 Indeks PMI dla usług
11:00 Inflacja producencka
11:30 Wystąpienie członka zarządu banku centralnego
16:30 Wystąpienie prezeski banku centralnego
Niemcy
09:55 Indeks PMI dla usług
Wielka Brytania
10:30 Indeks PMI dla usług
USA
13:00 Wnioski o kredyt hipoteczny
14:15 Raport ADP
14:30 Ceny eksportu
14:30 Ceny importu
15:15 Produkcja przemysłowa
15:45 Indeks PMI dla usług
16:00 Raport ISM dla usług
16:30 Zmiana zapasów paliw
Kanada
14:30 Wydajność pracy
Czwartek, 4 grudnia
Polska
Wystąpienie prezesa banku centralnego
Strefa Euro
11:00 Sprzedaż detaliczna
16:00 Wystąpienie członka zarządu banku centralnego
USA
13:30 Raport Challengera
14:30 Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
16:30 Zmiana zapasów gazu
18:00 Wystąpienie członkini zarządu banku centralnego
Kanada
16:00 Indeks Ivey PMI
Piątek, grudnia
Japonia
00:30 Wydatki gospodarstw domowych
Niemcy
08:00 Zamówienia w przemyśle
Strefa Euro
11:00 Produkt krajowy brutto
Polska
14:00 Protokół z posiedzenia banku centralnego
Kanada
14:30 Sytuacja na rynku pracy
USA
14:30 Wydatki Amerykanów
14:30 Dochody Amerykanów
16:00 Raport Uniwersytetu Michigan
16:00 Zamówienia w przemyśle
16:00 Zamówienia na dobra trwałe
16:00 Zamówienia na dobra bez środków transportu
19:00 Liczba wież wiertniczych
21:00 Kredyt konsumencki