Specjalne
Autor: Krzysztof Kamiński

Kalendarium 1 IX - 7 IX

W lipcu 2025 roku amerykańska gospodarka wysyła mieszane sygnały, wskazując z jednej strony na odporność konsumpcji, a z drugiej – na utrzymującą się presję inflacyjną, zwłaszcza w usługach. Realne wydatki konsumpcyjne wzrosły o 0,3% miesiąc do miesiąca – to najsilniejszy miesięczny wzrost od czterech miesięcy, napędzany przede wszystkim zakupami dóbr trwałego użytku. Wzrostowi konsumpcji sprzyjały rosnące dochody gospodarstw domowych, które zwiększyły się o 0,4% m/m, wspierając tym samym popyt wewnętrzny.

Inflacja PCE – główny wskaźnik inflacyjny śledzony przez Fed – wzrosła w lipcu o 0,2% m/m oraz 2,6% w ujęciu rocznym, zgodnie z prognozami. Jednak inflacja bazowa, nieuwzględniająca cen żywności i energii, przyspieszyła do 0,3% m/m i 2,9% r/r – to najwyższy poziom od lutego. Wzrost cen był szczególnie widoczny w sektorze usług, co dodatkowo podsyca debatę na temat trwałości obecnej presji inflacyjnej. Jej źródłem mogą być nie tylko czynniki popytowe, lecz także strukturalne, w tym wprowadzane przez administrację Donalda Trumpa cła, których wpływ – jak przyznał przewodniczący Fed Jerome Powell – jest już wyraźnie widoczny w danych.

Mimo wzrostu kosztów życia, Amerykanie nadal chętnie wydają, jednak pytanie o trwałość tej tendencji pozostaje otwarte – w tle widać bowiem oznaki osłabienia rynku pracy. W kontekście polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej rynek finansowy zakłada z wysokim prawdopodobieństwem (85–87%) cięcie stóp procentowych o 25 punktów bazowych podczas wrześniowego posiedzenia FOMC (16–17 września). Takie oczekiwania wspiera nie tylko zgodna z prognozami inflacja, lecz także wypowiedzi członków Fed – w tym Christophera Wallera, który otwarcie poparł rozpoczęcie cyklu łagodzenia polityki już we wrześniu.

Scenariusz bazowy zakłada zatem obniżkę stóp o 25 pb, co najprawdopodobniej wywołałoby lekkie spadki rentowności obligacji krótkoterminowych, umiarkowane osłabienie dolara oraz wsparcie dla rynku akcji. Alternatywnie, w przypadku silnego raportu z rynku pracy (5 września) lub niespodziewanie wysokiej inflacji CPI za sierpień (11 września), Fed może zdecydować się na pauzę – choć szanse na taki ruch oceniane są jako niskie (10–15%). Skrajnie mało prawdopodobny pozostaje scenariusz głębszego cięcia o 50 pb, który wymagałby wyraźnego pogorszenia sytuacji na rynku pracy bądź oznak napięć finansowych.

W kontekście dalszych decyzji kluczowe będą nadchodzące dane z rynku pracy i inflacji – to one zdecydują, czy Fed zdecyduje się na ostrożne łagodzenie polityki, czy też pozostanie w trybie wyczekiwania. Sytuacja, w której silna konsumpcja współistnieje z uporczywie wysoką inflacją bazową, sprawia, że ścieżka dalszych działań Fed pozostaje wyjątkowo złożona i wysoce zależna od napływających danych.

Poniedziałek, 1 września 2025

  •  USA,  Kanada - Święto Pracy - dzień wolny
  •  01:00    Australia      Indeks PMI dla przemysłu fin.            
  •  02:30    Japonia      Indeks PMI dla przemysłu fin.        
  •  03:00    Australia      Inflacja konsumencka - Melbourne Institute (m/m)                
  •  03:30    Australia      Zapasy niesprzedanych towarów (k/k)    II kw.        
  •  03:30    Australia      Nowe domy oddane do użytku (m/m)            
  •  03:45    Chiny      Indeks Caixin PMI dla przemysłu fin.            
  •  07:00    Indie      Indeks PMI dla przemysłu        
  •  08:30    Szwajcaria      Sprzedaż detaliczna                
  •  08:30    Szwecja      Indeks PMI dla przemysłu    
  •  08:30    Australia      Indeks cen surowców (r/r)    
  •  09:00    Polska      Indeks PMI dla przemysłu    
  •  09:00    Węgry      Indeks PMI dla przemysłu    
  •  09:00    Turcja      PKB (r/r)    II kw.        
  •  09:15    Hiszpania      Indeks PMI dla przemysłu    
  •  09:30    Szwajcaria      Indeks PMI dla przemysłu    
  •  09:30    Czechy      Indeks PMI dla przemysłu    
  •  09:45    Włochy      Indeks PMI dla przemysłu    
  •  09:50    Francja      Indeks PMI dla przemysłu fin.    
  •  09:55    Niemcy      Indeks PMI dla przemysłu fin.    
  •  10:00    Polska      Produkt Krajowy Brutto fin.    II kw.            
  •  10:00    Strefa Euro      Indeks PMI dla przemysłu fin.    
  •  10:00    Włochy      Stopa bezrobocia    
  •  10:00    Norwegia      Indeks PMI dla przemysłu    
  •  10:30    Wlk. Brytania      Zaakceptowane wnioski o kredyt hipoteczny    
  •  10:30    Wlk. Brytania      Podaż pieniądza M4 (m/m)    
  •  10:30    Wlk. Brytania      Indeks PMI dla przemysłu fin.    
  •  11:00    Strefa Euro      Stopa bezrobocia    

Wtorek, 2 września 2025

  •  03:30    Australia      Saldo rachunku bieżącego (AUD)    II kw.            
  •  11:00    Strefa Euro      Inflacja konsumencka wst.                
  •  11:00    Włochy      Inflacja producencka    lipiec            
  •  15:30    Kanada      Indeks PMI dla przemysłu    
  •  15:45    USA      Indeks PMI dla przemysłu fin.    
  •  16:00    USA     Raport ISM dla przemysłu    
  •  16:00    USA      Wydatki na inwestycje budowlane (m/m)    

Środa, 3 września 2025

  •  Polska      Decyzja ws. stóp procentowych                
  •  01:00    Australia      Indeks PMI dla usług fin.
  •  03:30    Australia      Produkt Krajowy Brutto    II kw.            
  •  03:45    Chiny      Indeks Caixin PMI dla usług    
  •  09:00    Turcja      Inflacja CPI (r/r)    
  •  09:00    Turcja      Inflacja PPI (r/r)    
  •  09:15    Hiszpania      Indeks PMI dla usług    
  •  09:30    Strefa Euro      Wystąpienie publiczne prezeski ECB (Christine Lagarde)                
  •  09:45    Włochy      Indeks PMI dla usług    
  •  09:50    Francja      Indeks PMI dla usług fin.    
  •  09:55    Niemcy      Indeks PMI dla usług fin.    
  •  10:00    Strefa Euro      Indeks PMI dla usług fin.    
  •  10:00    Australia      Wystąpienie publiczne szefowej RBA (Michele Bullock)                
  •  10:30    Wlk. Brytania      Indeks PMI dla usług fin.    
  •  11:00    Strefa Euro      Inflacja producencka    
  •  13:00    USA      Wnioski o kredyt hipoteczny    tydzień
  •  14:30    Kanada      Wydajność pracy    II kw.    
  •  15:00    USA      Wystąpienie szefa Fed z St. Louis (Alberto Musalem)                
  •  16:00    Polska      Komunikat po posiedzeniu RPP    
  •  16:00    USA      Zamówienia w przemyśle (m/m)    
  •  16:00    USA      Zamówienia na dobra trwałego użytku fin. (m/m)
  •  16:00    USA      Zamówienia na dobra bez środków trans. fin. (m/m)
  •  16:00    USA      Liczba wakatów wg JOLTS    
  •  20:00    USA      Beżowa Księga    
  •  22:40    USA      Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API    

Czwartek, 4 września 2025

  •  Polska      Wystąpienie publiczne szefa NBP (Adam Glapiński)                
  •  03:30    Australia      Bilans handlu zagranicznego (AUD)    
  •  08:00    Szwecja      Inflacja konsumencka    
  •  08:30    Szwajcaria      Inflacja konsumencka                
  •  09:00    Szwajcaria      Sytuacja na rynku pracy    
  •  11:00    Strefa Euro     Sprzedaż detaliczna    
  •  13:30    USA      Raport Challengera    
  •  14:15    USA      Raport ADP    
  •  14:30    USA     Handel zagraniczny    
  •  14:30    USA      Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych    
  •  14:30    USA      Jednostkowe koszty pracy fin. (k/k)    II kw.
  •  14:30    USA      Wydajność pracy fin. (k/k)    II kw.        
  •  14:30    Kanada      Bilans handlu zagranicznego (CAD)    
  •  15:45    USA      Indeks PMI dla usług fin.    
  •  16:00    USA      Raport ISM dla usług    
  •  16:30    USA      Tygodniowa zmiana zapasów gazu    
  •  18:00    USA      Tygodniowa zmiana zapasów paliw    
  •  18:05    USA      Wystąpienie szefa Fed z Nowego Jorku (John Williams)        

Piątek, 5 września 2025

  •  Polska      Decyzja Fitch ws. ratingu    2025            
  •  01:00    USA      Wystąpienie szefa Fed z Chicago (Austan Goolsbee)                
  •  01:30    Japonia      Wydatki gospodarstw domowych (r/r)    
  •  08:00    Niemcy      Zamówienia w przemyśle    
  •  08:00    Wlk. Brytania      Wyniki sprzedaży detalicznej            
  •  08:00    Norwegia      Przetwórstwo przemysłowe (m/m)
  •  08:45    Francja      Bilans handlu zagranicznego s.a. (EUR)
  •  09:00    Czechy      Sprzedaż detaliczna (r/r)    
  •  10:00    Włochy      Sprzedaż detaliczna s.a. (m/m)
  •  11:00    Strefa Euro      Produkt Krajowy Brutto fin.    II kw.            
  •  14:30    USA      Raport NFP z rynku pracy
  •  14:30    Kanada      Sytuacja na rynku pracy    
  •  19:00    USA      Liczba wież wiertniczych dla rynku ropy    
Powrót
Zastrzeżenia prawne

Niniejsza publikacja została przygotowana przez OANDA TMS Brokers S.A. z siedzibą w Warszawie, Warsaw UNIT, Daszyńskiego 1, 00-843 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 5262759131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości opłacony (“OANDA TMS Brokers”) działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers. OANDA TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004).

Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Informacje zawarte w tej publikacji nie są skierowane do odbiorców konkretnego kraju i nie są przeznaczone do dystrybucji do państw, w których dystrybucja albo użytkowanie tych informacji byłyby niezgodne z lokalnym prawem, wymogami i regulacjami.

Odbiorcy tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii niezależnego doradcy finansowego.

OANDA TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym.

Informacje zawarte w niniejszym raporcie stanowią rekomendację inwestycyjną w rozumieniu Rozporządzenia delegowanego komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, wyniku doradztwa inwestycyjnego. Niniejszy raport stanowi badanie inwestycyjne rozumieniu przepisów Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.

Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi, jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte, biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową.

Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji i nie jest świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego do celów dyrektywy 2014/65/UE. OANDA TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym.

OANDA TMS Brokers informuje, że w przypadku usługi sporządzania rekomendacji o charakterze ogólnym, istnieje konflikt interesów polegający na wydaniu przez OANDA TMS Brokers rekomendacji o charakterze ogólnym przy jednoczesnym zawieraniu transakcji na portfelu handlowym OANDA TMS Brokers.

Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i: (i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych, (ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe, (iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych.

Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez OANDA TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże OANDA TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia.

Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie czy gwarancja przyszłych wyników. OANDA TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji. Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania.

Wariant usługowy Stocks oferowany jest w ramach sprzedaży krzyżowej wraz z wariantem usługowym CFD. Szczegółowe informacje dotyczące ryzyk wynikających z poszczególnych usług oferowanych w ramach sprzedaży krzyżowej oraz informacje o kosztach i opłatach związanych z tymi usługami dostępne są na stronie internetowej OANDA TMS Brokers w sekcji Dokumenty.

Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 77% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.

Szczegółowe informacje dotyczące OANDA TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronie internetowej www.tms.pl w części https://www.tms.pl/disclaimer/

Czytaj także: