W komunikacie Fed podkreślił, że wpływ wydarzeń na Bliskim Wschodzie na gospodarkę USA pozostaje niepewny, a ogólny poziom niepewności gospodarczej jest nadal podwyższony. Jednocześnie wskazano, że aktywność gospodarcza rozwija się w „solidnym tempie”, choć rynek pracy wykazuje oznaki osłabienia – przyrost zatrudnienia pozostaje niski, a stopa bezrobocia w ostatnich miesiącach praktycznie się nie zmieniła. Inflacja została określona jako „umiarkowanie podwyższona”, co potwierdza, że presja cenowa nadal nie została w pełni opanowana.

Decyzja została podjęta stosunkiem głosów 11 do 1, przy czym jedyny głos sprzeciwu opowiedział się za obniżką stóp procentowych o 25 punktów bazowych. Pokazuje to, że choć większość decydentów preferuje utrzymanie obecnego poziomu stóp, w komitecie pojawiają się już pierwsze sygnały skłonności do łagodzenia polityki.

Zaktualizowane projekcje makroekonomiczne wskazują na nieco lepsze perspektywy wzrostu gospodarczego, ale jednocześnie wyższą ścieżkę inflacji. Fed oczekuje wzrostu PKB w 2026 roku na poziomie 2,4 proc. wobec 2,3 proc. wcześniej oraz długoterminowego tempa wzrostu na poziomie 2,0 proc. Jednocześnie prognoza inflacji PCE na koniec 2026 roku została podniesiona do 2,7 proc. z 2,4 proc., a inflacji bazowej do 2,7 proc. z 2,5 proc. Projekcja stopy bezrobocia pozostała bez zmian na poziomie 4,4 proc.

Kluczowym elementem komunikacji jest jednak tzw. wykres punktowy, który pokazuje oczekiwania członków Fed co do przyszłej ścieżki stóp procentowych. Mediana prognoz dla 2026 roku pozostała na poziomie 3,4 proc., co implikuje ograniczoną skalę obniżek. Projekcje wskazują na łączną redukcję stóp o 25 punktów bazowych w 2026 roku oraz kolejne 25 punktów bazowych w 2027 roku. Jednocześnie siedmiu decydentów nie widzi potrzeby obniżek w 2026 roku, a jeden oczekuje nawet wyższych stóp w 2027 roku.

W porównaniu z wcześniejszymi projekcjami widoczne jest subtelne, ale istotne przesunięcie w kierunku bardziej restrykcyjnego nastawienia. Najbardziej łagodne scenariusze zostały ograniczone, a rozkład prognoz przesunął się nieco w górę, co sugeruje większą zgodność w komitecie co do potrzeby utrzymania wyższych stóp przez dłuższy czas. Podobny obraz wyłania się dla 2027 roku, gdzie zakres prognoz się zawęził, a oczekiwania koncentrują się wokół wolniejszego i płytszego cyklu łagodzenia polityki pieniężnej.

Reakcja rynku była umiarkowana. Kontrakty terminowe na stopę Fed sugerują nieznacznie bardziej łagodne oczekiwania po decyzji, jednak ogólny obraz pozostaje spójny z przekazem banku centralnego – przestrzeń do obniżek stóp jest ograniczona, a tempo ewentualnego luzowania będzie stopniowe.

Całościowo decyzja Fed potwierdza, że bank centralny znajduje się w trudnym położeniu, balansując między nadal podwyższoną inflacją a oznakami osłabienia rynku pracy. Dodatkowym czynnikiem komplikującym sytuację jest konflikt na Bliskim Wschodzie, który poprzez wzrost cen energii zwiększa ryzyko inflacyjne i utrudnia powrót do bardziej łagodnej polityki pieniężnej w krótkim terminie.