Wśród członków FOMC narastają jednak podziały – część popiera kolejne cięcia, inni optują za wstrzymaniem się od dalszych ruchów. Inflacja bazowa pozostaje powyżej celu, wynosząc 3% r/r, ale Powell podkreślił, że dezinflacyjny trend nadal trwa. Niepewność zwiększa dodatkowo ograniczony dostęp do danych makroekonomicznych, wynikający z częściowego zamknięcia rządu federalnego. Rynki finansowe zareagowały nerwowo – wzrosły rentowności obligacji skarbowych i kurs dolara, natomiast główne indeksy giełdowe zanotowały spadki po środowej decyzji.

W strefie euro w czwartek, Europejski Bank Centralny utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie, pozostawiając stopę depozytową na poziomie 2% już po raz trzeci z rzędu. Prezes Christine Lagarde oceniła, że polityka pieniężna znajduje się „w dobrym miejscu”, choć sytuacja gospodarcza nadal pozostaje niepewna. Inflacja w strefie euro stabilizuje się wokół poziomu 2,1%, a wzrost gospodarczy wykazuje odporność, szczególnie dzięki dobrym wynikom Francji. Rynek pracy nadal jest silny, ale EBC wskazuje na wiele czynników ryzyka, w tym napięcia geopolityczne, potencjalne konflikty handlowe i niepewność związaną z przyszłymi regulacjami klimatycznymi, takimi jak ETS2. Grudniowe prognozy makroekonomiczne, które po raz pierwszy obejmą rok 2028, mogą mieć kluczowe znaczenie dla dalszego kursu polityki pieniężnej. Wśród decydentów rosną jednak różnice w ocenie ryzyk – część ostrzega przed ponownym wzrostem inflacji, m.in. w związku z cenami żywności, inni wskazują na presję dezinflacyjną związaną z mocniejszym euro i napiętą sytuacją fiskalną we Francji.

Tymczasem Bank Japonii utrzymał główną stopę procentową na poziomie 0,5%, zgodnie z oczekiwaniami rynku. Choć decyzja nie przyniosła zmiany, sygnały płynące z konferencji prasowej wskazują na rosnące prawdopodobieństwo podwyżki stóp w grudniu. Dwóch członków rady – Naoki Tamura i Hajime Takata – opowiedziało się już za natychmiastowym ruchem do poziomu 0,75%, co sugeruje wzrost napięć wewnątrz banku. Gubernator Kazuo Ueda podkreślił, że kolejne decyzje będą zależeć m.in. od danych o wynagrodzeniach – kluczowych w kontekście planowanej przez związki zawodowe kampanii na rzecz 5% wzrostu płac w 2026 roku, trzeci rok z rzędu. Inflacja bazowa w Japonii utrzymuje się powyżej 2% już od ponad trzech i pół roku, a prognoza wzrostu PKB została podniesiona do 0,7%. Po decyzji kurs jena osłabił się, co może nasilić presję inflacyjną związaną z kosztami importu. Rynki spodziewają się podwyżki stóp do stycznia, z czego połowa analityków prognozuje ruch już na najbliższym posiedzeniu – 19 grudnia. Choć nowa premierka Sanae Takaichi znana jest z poparcia dla polityki niskich stóp procentowych, Bank Japonii deklaruje pełną niezależność swoich decyzji od polityki rządu.

W ujęciu globalnym, Rezerwa Federalna wyhamowuje tempo łagodzenia polityki pieniężnej, podkreślając ostrożność i warunkowość kolejnych decyzji. Oczywiście największym problemem jest przedłużający się "shutdown" i realne ryzyko iż za tydzień znów nie poznamy istotnych danych (takich jak m.in raportu NFP). Z kolei Europejski Bank Centralny zachowuje status quo i czeka na pełniejsze dane, zwłaszcza grudniowe prognozy. Bank Japonii natomiast coraz wyraźniej sygnalizuje gotowość do zmiany kursu – grudniowa podwyżka stóp staje się coraz bardziej realna, jeśli inflacja i presja płacowa utrzymają się na obecnych poziomach.

Poniedziałek, 3 listopada 2025

• Japonia - Dzień Kultury (dzień wolny)
• USA - Wydatki na inwestycje budowlane (m/m)
• 01:00 - Australia - Inflacja konsumencka - Melbourne Institute (m/m)
• 01:30 - Australia - Nowe domy oddane do użytku (m/m)
• 02:45 - Chiny - Indeks PMI dla przemysłu (final)
• 06:30 - Australia - Indeks cen surowców (r/r)
• 08:00 - Turcja - Inflacja CPI (r/r)
• 08:00 - Turcja - Inflacja PPI (r/r)
• 08:30 - Szwajcaria - Inflacja konsumencka
• 08:30 - Szwecja - Indeks PMI dla przemysłu
• 09:00 - Polska - Indeks PMI dla przemysłu
• 09:00 - Węgry - Indeks PMI dla przemysłu
• 09:15 - Hiszpania - Indeks PMI dla przemysłu
• 09:30 - Czechy - Indeks PMI dla przemysłu
• 09:30 - Szwajcaria - Indeks PMI dla przemysłu
• 09:45 - Włochy - Indeks PMI dla przemysłu
• 09:50 - Francja - Indeks PMI dla przemysłu (final)
• 09:55 - Niemcy - Indeks PMI dla przemysłu (final)
• 10:00 - Norwegia - Indeks PMI dla przemysłu
• 10:00 - Strefa Euro - Indeks PMI dla przemysłu (final)
• 10:30 - Wlk. Brytania - Indeks PMI dla przemysłu (final)
• 15:30 - Kanada - Indeks PMI dla przemysłu
• 15:45 - USA - Indeks PMI dla przemysłu 
• 16:00 - USA - Raport ISM dla przemysłu
• 18:00 - USA - Wystąpienie szefowej Fed z San Francisco (Mary Daly)
• 19:30 - Kanada - Wystąpienie szefa BoC (Tiff Macklem)
• 20:00 - USA - Wystąpienie członka zarządu Fed (Lisa Cook)

Wtorek, 4 listopada 2025

• USA - Handel zagraniczny
• USA - Zamówienia na dobra bez środków transportu (m/m)
• USA - Zamówienia na dobra trwałego użytku (m/m)
• USA - Zamówienia w przemyśle (m/m)
• 01:30 - Japonia - Indeks PMI dla przemysłu
• 04:30 - Australia - Decyzja RBA ws. stóp procentowych
• 04:30 - Australia - Raport RBA nt. polityki monetarnej
• 08:00 - Rumunia - Inflacja PPI (r/r)
• 09:00 - Strefa Euro - Wystąpienie prezeski EBC (Christine Lagarde)
• 12:35 - USA - Wystąpienie członkini zarządu Fed (Michelle Bowman)
• 14:30 - Kanada - Bilans handlu zagranicznego (CAD)
• 16:00 - USA - Liczba wakatów wg JOLTS
• 18:00 - Niemcy - Wystąpienie szefa Bundesbanku (Joachim Nagel)
• 22:40 - USA - Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API
• 22:40 - USA - Zmiana zapasów ropy wg API
• 22:45 - Nowa Zelandia - Sytuacja na rynku pracy
• 23:00 - Australia - Indeks PMI dla usług (final)

Środa, 5 listopada 2025

• Polska - Decyzja ws. stóp procentowych
• Polska - Stopa referencyjna
• Polska - Stopa lombardowa
• Polska - Stopa depozytowa
• Polska - Stopa redyskontowa
• 00:50 - Japonia - Protokół z posiedzenia BoJ
• 02:45 - Chiny - Indeks PMI dla usług
• 08:00 - Niemcy - Zamówienia w przemyśle
• 08:45 - Francja - Produkcja przemysłowa (m/m)
• 09:00 - Czechy - Inflacja konsumencka (wst.)
• 09:15 - Hiszpania - Indeks PMI dla usług
• 09:30 - Szwecja - Decyzja ws. stóp procentowych
• 09:45 - Włochy - Indeks PMI dla usług
• 09:50 - Francja - Indeks PMI dla usług 
• 09:55 - Niemcy - Indeks PMI dla usług 
• 10:00 - Strefa Euro - Indeks PMI dla usług 
• 10:00 - Włochy - Sprzedaż detaliczna s.a. (m/m)
• 10:30 - Wlk. Brytania - Indeks PMI dla usług
• 11:00 - Strefa Euro - Inflacja producencka
• 11:00 - Niemcy - Wystąpienie szefa Bundesbanku (Joachim Nagel)
• 13:00 - USA - Wnioski o kredyt hipoteczny
• 14:00 - Węgry - Protokół z posiedzenia NBH
• 14:15 - USA - Raport ADP
• 15:45 - USA - Indeks PMI dla usług
• 16:00 - USA - Raport ISM dla usług
• 16:00 - Polska - Komunikat po posiedzeniu RPP
• 16:30 - USA - Tygodniowa zmiana zapasów paliw

Czwartek, 6 listopada 2025

• USA - Zapasy hurtowników (m/m)
• USA - Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
• Polska - Wystąpienie publiczne szefa NBP (Adam Glapiński)
• 01:30 - Australia - Bilans handlu zagranicznego (AUD)
• 06:00 - Indie - Indeks PMI dla usług
• 08:00 - Niemcy - Produkcja przemysłowa
• 08:00 - Szwecja - Inflacja konsumencka
• 08:30 - Węgry - Produkcja przemysłowa (wst.)
• 08:30 - Węgry - Sprzedaż detaliczna w.d.a. (r/r)
• 09:00 - Szwajcaria - Sytuacja na rynku pracy
• 09:00 - Czechy - Produkcja przemysłowa (r/r)
• 09:00 - Hiszpania - Produkcja przemysłowa w.d.a. (r/r)
• 09:00 - Czechy - Bilans handlu zagranicznego (CZK)
• 09:00 - Słowacja - Sprzedaż detaliczna (r/r)
• 09:30 - Strefa Euro - Wystąpienie członka zarządu EBC (Luis de Guindos)
• 10:00 - Norwegia - Decyzja ws. stóp procentowych
• 10:10 - Strefa Euro - Wystąpienie członkini zarządu EBC (Isabel Schnabel)
• 11:00 - Strefa Euro - Sprzedaż detaliczna
• 13:00 - Wlk. Brytania - Decyzja ws. stóp procentowych
• 13:30 - USA - Raport Challengera
• 13:30 - Wlk. Brytania - Wystąpienie szefa BoE (Andrew Bailey)
• 13:30 - Niemcy - Wystąpienie szefa Bundesbanku (Joachim Nagel)
• 14:30 - USA - Jednostkowe koszty pracy (wst., k/k)
• 14:30 - USA - Wydajność pracy (wst., k/k)
• 14:30 - Czechy - Decyzja CNB ws. stóp procentowych
• 15:00 - Niemcy - Wystąpienie szefa Bundesbanku (Joachim Nagel)
• 16:00 - Kanada - Indeks Ivey PMI s.a.
• 16:30 - USA - Tygodniowa zmiana zapasów gazu
• 17:00 - USA - Wystąpienie szefa Fed z Nowego Jorku (John Williams)
• 18:00 - USA - Wystąpienie szefowej Fed z Cleveland (Beth Hammack)
• 22:30 - USA - Wystąpienie szefowej Fed z Filadelfii (Anna Paulson)
• 23:30 - USA - Wystąpienie szefa Fed z St. Louis (Alberto Musalem)

Piątek, 7 listopada 2025

• USA - Sytuacja na rynku pracy
• Chiny - Handel zagraniczny
• Polska - Decyzja S&P ws. ratingu
• 00:30 - Japonia - Wydatki gospodarstw domowych (r/r)
• 08:00 - Niemcy - Handel zagraniczny
• 08:00 - Norwegia - Przetwórstwo przemysłowe (m/m)
• 08:45 - Francja - Bilans handlu zagranicznego s.a. (EUR)
• 09:00 - Czechy - Sprzedaż detaliczna (r/r)
• 09:00 - Słowacja - Bilans handlu zagranicznego (EUR)
• 09:00 - USA - Wystąpienie szefa Fed z Nowego Jorku (John Williams)
• 13:00 - Niemcy - Wystąpienie szefa Bundesbanku (Joachim Nagel)
• 13:00 - USA - Wystąpienie członka zarządu Fed (Philip Jefferson)
• 14:00 - Polska - Protokół z posiedzenia RPP
• 14:30 - Kanada - Sytuacja na rynku pracy
• 16:00 - USA - Raport Uniwersytetu Michigan (wst.)
• 19:00 - USA - Liczba wież wiertniczych dla rynku ropy
• 21:00 - USA - Kredyt konsumencki (USD)

Niedziela, 9 listopada 2025

• 02:30 - Chiny - Inflacja CPI (r/r)
• 02:30 - Chiny - Inflacja PPI (r/r)