• Najsilniejsza reakcja była widoczna na rynku obligacji. Rentowność amerykańskich obligacji dwuletnich wzrosła aż o 13 punktów bazowych do 4,18 proc., co było jednym z największych jednodniowych ruchów w ostatnich miesiącach. Rentowność obligacji dziesięcioletnich wzrosła znacznie mniej, bo o 5 punktów bazowych do 4,49 proc., podczas gdy rentowność papierów trzydziestoletnich nieznacznie spadła. Taka struktura zmian oznacza tzw. spłaszczenie krzywej dochodowości pod wpływem wzrostu rentowności krótkoterminowych obligacji, co zwykle odzwierciedla oczekiwania bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej.
   
• Nowe prognozy FOMC pokazały wyraźną zmianę nastawienia decydentów. Dziewięciu członków Komitetu oczekuje obecnie co najmniej jednej podwyżki stóp procentowych jeszcze w tym roku, a sześciu z nich zakłada nawet minimum dwa ruchy. Jednocześnie dziewięciu pozostałych członków uważa, że stopy powinny pozostać bez zmian lub zostać obniżone. Mediana prognoz stopy funduszy federalnych na koniec 2026 roku wzrosła do 3,75 proc. z 3,375 proc. przewidywanych jeszcze w marcu.
   
• Rezerwa Federalna znacząco podniosła również prognozy inflacyjne. Oczekiwana inflacja mierzona wskaźnikiem PCE na 2026 rok wzrosła do 3,6 proc. z wcześniejszych 2,7 proc., natomiast prognoza inflacji bazowej została podniesiona do 3,3 proc. z 2,7 proc. Jednocześnie nieco obniżono prognozy wzrostu gospodarczego na 2026 rok, do 2,2 proc. z 2,4 proc., a prognozowana stopa bezrobocia została skorygowana w dół do 4,3 proc. Oznacza to, że Fed spodziewa się gospodarki, która pozostaje relatywnie silna, mimo utrzymującej się podwyższonej inflacji.
   
• Kevin Warsh wykorzystał swoje pierwsze posiedzenie jako przewodniczący do zapowiedzi szerszych zmian instytucjonalnych. Nie przedstawił własnej projekcji stóp procentowych w ramach tzw. wykresu punktowego i zapowiedział utworzenie pięciu grup roboczych zajmujących się przeglądem strategii komunikacji banku centralnego, polityki bilansowej, źródeł danych ekonomicznych, trendów produktywności oraz obowiązujących ram polityki inflacyjnej.
   
• Jednocześnie podkreślił, że cel inflacyjny wynoszący 2 proc. pozostaje niezmieniony. Zaznaczył jednak, że Rezerwa Federalna zamierza ograniczyć szczegółowe wskazówki dotyczące przyszłych decyzji, odchodząc od rozbudowanej komunikacji charakterystycznej dla ostatnich lat.
   
• Skrócony do zaledwie kilku akapitów komunikat po posiedzeniu był jednoznaczny. Fed stwierdził, że inflacja nadal pozostaje podwyższona względem celu 2 proc., częściowo ze względu na szoki podażowe wpływające na ceny w niektórych sektorach, zwłaszcza energii. Jednocześnie bank centralny podkreślił swoje zobowiązanie do przywrócenia stabilności cen.
   
• Rynek szybko dostosował swoje oczekiwania. Kontrakty terminowe na stopę funduszy federalnych wyceniają obecnie około 27 punktów bazowych podwyżek stóp procentowych do października 2026 roku oraz 39 punktów bazowych do końca przyszłego roku. Jeszcze dzień wcześniej rynek zakładał odpowiednio 12 i 21 punktów bazowych zacieśnienia polityki pieniężnej.
   
• Jastrzębi przekaz Fed przełożył się na pogorszenie nastrojów na rynku akcji. Indeks Dow Jones Industrial Average spadł o 1,0 proc., szeroki indeks S&P 500 stracił 1,2 proc., a technologiczny Nasdaq Composite obniżył się o 1,3 proc. Inwestorzy obawiają się, że wyższe stopy procentowe przez dłuższy czas będą negatywnie wpływać na wyceny spółek, szczególnie tych z sektora technologicznego.
   
• Na rynku walutowym umocnił się dolar amerykański. Indeks dolara wzrósł o 0,6 proc. do poziomu 100,09 punktu, natomiast kurs euro spadł do 1,1500 dolara. Relatywnie stabilny pozostał kurs jena, mimo wzrostu rentowności amerykańskich obligacji. Para USD/JPY wzrosła jedynie do okolic 160,60.
   
• Jednocześnie napłynęły kolejne informacje dotyczące porozumienia między Stanami Zjednoczonymi a Iranem. Memorandum zostało formalnie podpisane przez obie strony, otwierając drogę do szybkiego wznowienia żeglugi przez Cieśninę Ormuz oraz złagodzenia części sankcji na eksport irańskiej ropy. Najbardziej kontrowersyjne kwestie, w tym program nuklearny Iranu, zostały jednak odłożone na późniejsze negocjacje.
   
• Na rynku surowców reakcja była mieszana. Cena ropy Brent wzrosła o 0,8 proc. do 79,55 dolarów za baryłkę, natomiast złoto straciło 1,7 proc., spadając do 4257 dolarów za uncję. Wyższe rentowności obligacji i mocniejszy dolar ograniczyły atrakcyjność metali szlachetnych.
   
• Dodatkowym wsparciem dla jastrzębiego stanowiska Rezerwy Federalnej okazały się najnowsze dane makroekonomiczne ze Stanów Zjednoczonych. Sprzedaż detaliczna wzrosła w maju o 0,9 proc. miesiąc do miesiąca, wyraźnie powyżej oczekiwań rynkowych. Również liczba podpisanych umów kupna domów zaskoczyła pozytywnie, rosnąc o 3,8 proc. Odczyty te potwierdzają, że amerykańska gospodarka pozostaje odporna na dotychczasowe zacieśnianie polityki pieniężnej.
   
• W najbliższych tygodniach kluczowe znaczenie będą miały kolejne dane inflacyjne. Jeżeli presja cenowa nie zacznie wyraźnie słabnąć, rynki mogą być zmuszone do dalszego dostosowywania oczekiwań wobec polityki Rezerwy Federalnej. Obecnie wydaje się, że Kevin Warsh rozpoczął swoją kadencję od zdecydowanego podkreślenia priorytetu walki z inflacją, nawet kosztem utrzymania restrykcyjnych warunków monetarnych przez dłuższy czas.