Złoty zyskuje przed decyzją RPP

03-09-2025 13:27
Dziś kluczowym wydarzeniem dla krajowego rynku finansowego pozostaje decyzja Rady Polityki Pieniężnej w sprawie stóp procentowych. Choć konsensus rynkowy zakłada obniżkę o 25 punktów bazowych, niepewność co do ostatecznego rozstrzygnięcia jest wysoka. Dotychczasowe decyzje RPP – cięcia stóp o 50 punktów bazowych w maju i 25 punktów w lipcu – zostały zaklasyfikowane jako jednorazowe dostosowania, a nie początek cyklu łagodzenia. Obecnie jednak coraz więcej argumentów przemawia za kontynuacją obniżek.
Złoty zyskuje przed decyzją RPP

Najmocniejszym z nich jest poprawiająca się sytuacja inflacyjna. Wstępne dane za sierpień pokazały wyraźniejszy od oczekiwań spadek zarówno wskaźnika CPI, jak i inflacji bazowej, co sugeruje słabnięcie presji cenowej w gospodarce. Równolegle obserwowane jest stopniowe schłodzenie rynku pracy, co w połączeniu z niższą inflacją tworzy korzystne warunki dla dalszego luzowania polityki pieniężnej. Co istotne, część członków RPP już wcześniej sygnalizowała, że wrzesień może być odpowiednim momentem na kolejną obniżkę stóp.

Inflacja CPI w Polsce (r/r), źródło: Bloomberg

Jednocześnie pojawiają się także argumenty przeciwko dalszemu łagodzeniu. Kluczowym czynnikiem ryzyka pozostaje polityka fiskalna – projekt budżetu na 2026 rok zakłada kontynuację ekspansywnego kursu, co może ograniczyć przestrzeń dla dalszego obniżania stóp bez ryzyka ponownego wzrostu inflacji. W tym kontekście dzisiejsza decyzja Rady będzie miała znaczenie nie tylko dla bieżącego kierunku polityki pieniężnej, ale także dla szerszej oceny spójności polityki makroekonomicznej w Polsce.

Wykres dzienny EURPLN, źródło: TradingView

Co ciekawe, pomimo oczekiwań rynkowych dotyczących dalszego luzowania, złoty zyskuje dziś na wartości. Kurs EUR/PLN spadł do poziomu 4,2530, który znajduje się poniżej średnich kroczących z 50 i 100 okresów (EMA), co może wskazywać na techniczne umocnienie krajowej waluty w oczekiwaniu na decyzję RPP i dalszy rozwój sytuacji inflacyjnej.

Zastrzeżenia prawne

Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
75% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy.
Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
75% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty
w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.