Wzrost prawdopodobieństwa grudniowej obniżki stóp po danych PPI

PPI w październiku spadł mocniej, niż oczekiwano – deflacja producentów pogłębiła się do –2,2% r/r (konsensus: –1,8%) wobec zrewidowanego –1,4% we wrześniu. To największy spadek od grudnia 2024, co wyraźnie podważa tezę o jakiejkolwiek presji kosztowej wynikającej z energii czy surowców. Równocześnie dynamika płac wyhamowała do 6,6% r/r (konsensus: 7,2%), osiągając najniższe tempo od lutego 2021 r. Spada także zatrudnienie – –0,8% r/r, co oznacza 25. z rzędu miesiąc jego obniżania się.
Bardziej niż dane roczne liczy się trend miesięczny. Zarówno CPI, inflacja bazowa, PPI, jak i płace w ujęciu odsezonowanym potwierdzają wyraźne słabnięcie presji cenowej. Co więcej, oczekiwania inflacyjne konsumentów poprawiły się w listopadzie (spadły).
RPP w swoich komunikatach szczególny nacisk kładzie na dynamikę wynagrodzeń, dlatego ich ostatnie wyhamowanie jest czynnikiem o dużym znaczeniu. Zbiorczo – słabsze dane o inflacji, płacach i zatrudnieniu tworzą silny argument za kontynuacją łagodzenia polityki pieniężnej już w grudniu. Część przedstawicieli Rady deklarowała wcześniej gotowość do obniżek rzędu 50 pb w ciągu najbliższych trzech miesięcy.