Doradztwo

Siła euro czy słabość dolara?

04-05-2026 09:41
Pod koniec ubiegłego tygodnia kurs EUR/USD powrócił niemal do poziomów obserwowanych przed wybuchem konfliktu. Stało się to pomimo utrzymującej się blokady Cieśniny Ormuz oraz wysokich cen ropy Brent, które wciąż pozostają wyraźnie powyżej poziomu 100 dolarów za baryłkę. Analiza indeksów walutowych wskazuje, że ruch ten był wynikiem jednoczesnego osłabienia dolara amerykańskiego oraz umocnienia euro. Dolar stopniowo oddawał swoje początkowe wzrosty od momentu wybuchu konfliktu na początku kwietnia. Co istotne, nawet dalsza eskalacja napięć, w tym rozszerzenie blokady cieśniny przez Stany Zjednoczone, nie przełożyła się na nowe impulsy wzrostowe dla amerykańskiej waluty.
Siła euro czy słabość dolara?

Z kolei euro rozpoczęło proces umocnienia już w połowie marca, czemu towarzyszyła wyraźna rewizja oczekiwań rynkowych dotyczących stóp procentowych w strefie euro. W pewnych momentach wspólna waluta była w stanie nawet przekroczyć poziomy sprzed konfliktu, co świadczy o jej relatywnej odporności na negatywne czynniki zewnętrzne.

Kluczowym czynnikiem wspierającym euro pozostaje przekonanie rynku, że Europejski Bank Centralny zareaguje na obecny szok energetyczny szybciej i bardziej zdecydowanie niż miało to miejsce w 2022 roku. Ostatnie wypowiedzi przedstawicieli banku centralnego, w tym sygnały wysłane przez prezes EBC sugerujące możliwą podwyżkę stóp procentowych już w czerwcu, wzmacniają tę narrację. Nawet jeśli decyzje jeszcze nie zapadły, komunikacja banku centralnego wyraźnie przygotowuje rynek na zacieśnienie polityki pieniężnej.

Jednocześnie należy podkreślić, że pojedyncza podwyżka stóp procentowych nie stanowi wystarczającego fundamentu dla trwałego umocnienia euro. Różnice rzędu 25 punktów bazowych mają ograniczone znaczenie z perspektywy inwestorów. Kluczowe będzie to, jak EBC zakomunikuje swoje dalsze zamiary. Jeśli bank centralny wyraźnie zasugeruje gotowość do kolejnych podwyżek, rynek może utrzymać oczekiwania dalszego zacieśniania, co wspierałoby euro. W przeciwnym razie, jeśli komunikacja okaże się bardziej ostrożna i podniesie próg dla kolejnych ruchów, możliwa będzie korekta kursu.

Obecnie rynek zakłada relatywnie agresywną ścieżkę podwyżek stóp procentowych, obejmującą nawet trzy ruchy do końca roku. Taki scenariusz wydaje się jednak mało prawdopodobny. Utrzymanie blokady Cieśniny Ormuz przez dłuższy czas byłoby warunkiem koniecznym do jego realizacji. W przeciwnym razie bardziej realistyczny wydaje się scenariusz jednej podwyżki. Wynika to zarówno z negatywnego wpływu wysokich cen energii na gospodarkę, jak i z ograniczeń wynikających z wysokiego poziomu zadłużenia, który dodatkowo może wzrosnąć w przypadku wdrożenia działań fiskalnych wspierających gospodarkę.

Nawet w przypadku bardziej zdecydowanego zacieśniania polityki pieniężnej przez EBC, utrzymanie wyższych stóp procentowych przez dłuższy czas pozostaje wątpliwe. Doświadczenia z 2022 roku pokazują, że EBC reagował wolniej i mniej zdecydowanie niż Rezerwa Federalna, a następnie szybciej przystąpił do łagodzenia polityki monetarnej. Istnieje więc ryzyko, że podobny schemat może się powtórzyć.

Zastrzeżenia prawne
Niniejsza publikacja została przygotowany przez OANDA TMS Brokers S.A. (dawniej: Dom Maklerski TMS Brokers S.A.) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers. OANDA TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004) Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego. OANDA TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową. Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. OANDA TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym. Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i: (i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych, (ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe (iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez OANDA TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże OANDA TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. OANDA TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji. Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania. Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 77% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy. Szczegółowe informacje dotyczące OANDA TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Zadzwoń Informacje Dane

Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy.
Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty
w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.