Doradztwo

Rynek pracy w USA gaśnie

08-09-2025 10:22
Sierpniowy raport z rynku pracy USA nie pozostawia pola do interpretacyjnych akrobacji. Tylko 22 tys. nowych miejsc pracy poza rolnictwem, wzrost stopy bezrobocia do 4,3% oraz łagodniejąca dynamika płac (0,3% m/m; 3,7% r/r po 3,9% w lipcu) pokazują, że impet zatrudnienia gaśnie. Dopełnieniem obrazu są korekty w dół za czerwiec i lipiec oraz stagnacja łącznej liczby przepracowanych godzin od marca. W takim układzie bilans ryzyk w polityce pieniężnej przesuwa się wyraźnie w stronę głębszego luzowania – scenariusza obniżki stóp Fed o 50 pb 17 września nie można wykluczyć.
Rynek pracy w USA gaśnie

Patrząc z miesiąca na miesiąc, spowolnienie jest wyraźne. W ostatnich czterech miesiącach gospodarka tworzyła średnio tylko ok. 27 tys. nowych miejsc pracy, podczas gdy w pierwszych czterech miesiącach roku było to ok. 123 tys. Dodatkowo zapowiadana coroczna rewizja danych może odjąć z bilansu ok. 700 tys. etatów do marca 2025 r. Oznaczałoby to, że średnie miesięczne przyrosty były w rzeczywistości o ok. 60 tys. niższe niż dotąd podawane 147 tys.

Mówiąc prościej, wcześniejsze dane zawyżały siłę rynku pracy, a hamowanie zaczęło się wcześniej i jest głębsze, niż wynikało z bieżących publikacji. Nawet jeśli ta korekta formalnie trafi do statystyk dopiero w raporcie za styczeń 2026 r., dla funkcji reakcji Fed liczy się już teraz — i wzmacnia argumenty za większą wrześniową obniżką stóp.

Źródła słabości mają przede wszystkim charakter popytowy. Hipoteza o niedoborze pracowników traci na wiarygodności: składowe ankiet nastrojów konsumentów wskazują na trudniejszy dostęp do pracy, w badaniu NFIB łatwiej jest obsadzić wakaty, a premia płacowa dla zmieniających pracę – według Atlanta Fed – zanikła. To typowy zestaw sygnałów, który historycznie towarzyszy wygaszaniu popytu na pracę przez przedsiębiorstwa. Jednocześnie gospodarka coraz wyraźniej się rozwarstwia: segmenty napędzane inwestycjami w AI wciąż absorbują kapitał, natomiast sektory wrażliwe na koszt finansowania – z budownictwem na czele – coraz mocniej odczuwają restrykcyjne warunki monetarne.

Dla FOMC to podręcznikowy przypadek zarządzania ryzykiem. Po dziewięciomiesięcznej pauzie, przy wyraźnym spadku impetu zatrudnienia i łagodniejącej presji płacowej, większa jednorazowa obniżka ogranicza ryzyko „bycia spóźnionym” wobec cyklu realnej aktywności. Sytuacja przypomina ubiegłoroczne rozpoczęcie łagodzenia – słabe serie danych i duża rewizja w dół poprzedziły wówczas pierwszy „duży” ruch. Niektórzy przedstawiciele FOMC mogą chcieć  akcentować potrzebę ostrożności, ale napływ danych zwiększa presję, by działać teraz, pozostawiając elastyczność co do dalszej ścieżki uzależnionej od inflacji.

Implikacje dla rynków są dość proste. Jeśli inwestorzy zaczną mocniej zakładać większe cięcia stóp, jeszcze mocniej spadną rentowności papierów skarbowych — szczególnie z krótkim terminem zapadalności. Dolar prawdopodobnie pozostanie pod presją spadkową, chyba że najbliższy odczyt CPI okaże się wyraźnie wyższy od prognoz, co mogłoby w krótkim terminie spowodować korektę wzrostową. 

Na giełdzie lepiej mogą zachowywać się spółki wrażliwe na stopy procentowe oraz beneficjenci wydatków na AI, natomiast segmenty cykliczne mogą być pod presją, jeśli wzrosną obawy o popyt w gospodarce. 

Kombinacja bardzo słabego NFP, wyższej stopy bezrobocia, schodzącej dynamiki płac, łatwiejszej rekrutacji oraz widma dużej rewizji w dół poziomu zatrudnienia, składa się na spójny sygnał osłabienia popytu na pracę. W takiej konfiguracji obniżki o 50 pb 17 września nie można wykluczyć.

Zastrzeżenia prawne
Niniejsza publikacja została przygotowany przez OANDA TMS Brokers S.A. (dawniej: Dom Maklerski TMS Brokers S.A.) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers. OANDA TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004) Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego. OANDA TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową. Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. OANDA TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym. Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i: (i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych, (ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe (iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez OANDA TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże OANDA TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. OANDA TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji. Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania. Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 77% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy. Szczegółowe informacje dotyczące OANDA TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Zadzwoń Informacje Dane

Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy.
Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty
w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.