Doradztwo

RPP utrzymuje stopy bez zmian, a rynek coraz mocniej wierzy w dłuższą pauzę NBP

06-05-2026 15:07
Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe na dotychczasowym poziomie, co było w pełni zgodne z oczekiwaniami rynku finansowego. Główna stopa referencyjna Narodowego Banku Polskiego nadal wynosi 3,75 proc., a decyzja potwierdza, że bank centralny wszedł w fazę wyczekiwania i ostrożnej obserwacji sytuacji gospodarczej oraz geopolitycznej. Kurs EUR/PLN po wczesniejszym spadku w okolice 4,228 obecnie odbija do 4,2348.
RPP utrzymuje stopy bez zmian, a rynek coraz mocniej wierzy w dłuższą pauzę NBP

Brak zmian w polityce pieniężnej pokazuje, że po marcowej obniżce stóp o 25 punktów bazowych RPP nie widzi obecnie przestrzeni do dalszego luzowania warunków monetarnych. W ostatnich tygodniach wyraźnie wzrosła niepewność związana z sytuacją na Bliskim Wschodzie oraz cenami surowców energetycznych, co zwiększa ryzyko utrzymywania się podwyższonej inflacji. W efekcie rynek praktycznie przestał wyceniać szybkie kolejne obniżki stóp procentowych.

Obecna decyzja wpisuje się w coraz bardziej ostrożne nastawienie banku centralnego. Jeszcze kilka miesięcy temu część inwestorów zakładała, że cykl obniżek będzie kontynuowany również w drugiej połowie roku. Dziś dominującym scenariuszem jest jednak dłuższe utrzymanie kosztu pieniądza na obecnym poziomie, przynajmniej do momentu większej stabilizacji sytuacji inflacyjnej oraz geopolitycznej.

W praktyce oznacza to, że RPP chce zyskać więcej czasu na ocenę wpływu cen energii, sytuacji globalnej oraz nowych projekcji inflacyjnych na polską gospodarkę. Szczególne znaczenie będzie miał lipcowy zestaw prognoz NBP, który może wyznaczyć kierunek dalszych decyzji monetarnych.

Na niezmienionym poziomie pozostały również pozostałe stopy NBP. Stopa lombardowa nadal wynosi 4,25 proc., depozytowa 3,25 proc., redyskontowa weksli 3,80 proc., a dyskontowa weksli 3,85 proc. Sam komunikat po posiedzeniu prawdopodobnie nie wniesie większych zaskoczeń, dlatego uwaga rynku będzie koncentrować się przede wszystkim na czwartkowej konferencji prezesa NBP Adam Glapiński. Inwestorzy będą szukać wskazówek dotyczących przyszłej ścieżki stóp procentowych oraz oceny wpływu konfliktu na Bliskim Wschodzie na inflację i kurs złotego.

Marcowa obniżka była dotychczas jedynym ruchem RPP w 2026 roku. Wcześniej bank centralny prowadził znacznie bardziej agresywny cykl luzowania polityki pieniężnej. W 2025 roku stopy procentowe zostały obniżone łącznie o 175 punktów bazowych, a jeszcze wcześniej w 2023 roku o kolejne 100 punktów bazowych. Była to odpowiedź na stopniowe wygasanie inflacji po wcześniejszym okresie wyjątkowo silnego zacieśniania polityki monetarnej.

Warto przypomnieć, że jeszcze w latach 2022–2023 RPP realizowała historycznie szybki cykl podwyżek stóp procentowych. W odpowiedzi na gwałtowny wzrost inflacji koszt pieniądza został podniesiony łącznie o 665 punktów bazowych, a stopa referencyjna osiągnęła poziom 6,75 proc., najwyższy od ponad dwóch dekad. Tamten okres był jednocześnie najbardziej dynamicznym cyklem podwyżek w historii Rady Polityki Pieniężnej.

Zastrzeżenia prawne
Niniejsza publikacja została przygotowany przez OANDA TMS Brokers S.A. (dawniej: Dom Maklerski TMS Brokers S.A.) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers. OANDA TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004) Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego. OANDA TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową. Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. OANDA TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym. Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i: (i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych, (ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe (iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez OANDA TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże OANDA TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. OANDA TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji. Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania. Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 77% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy. Szczegółowe informacje dotyczące OANDA TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Zadzwoń Informacje Dane

Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy.
Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty
w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.