RPP prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe bez zmian

Czerwcowe dane o inflacji wyraźnie osłabiły argumenty przemawiające za ewentualnymi podwyżkami stóp procentowych. Inflacja CPI spowolniła do 2,5 proc. rok do roku, a miesięczna dynamika cen była ujemna. Jednocześnie spadek cen energii i żywności ponownie wzmocnił proces dezinflacyjny, wskazując, że wcześniejszy wzrost cen ropy nie przełożył się na trwałą presję inflacyjną.
W rezultacie rynek wycofał się z wcześniejszych oczekiwań na podwyżki stóp procentowych jeszcze w 2026 roku. Coraz częściej pojawiają się natomiast spekulacje, że wraz z utrzymującą się niską inflacją dyskusja o obniżkach stóp może powrócić już w czwartym kwartale tego roku, a pierwszy ruch w dół mógłby nastąpić w marcu 2027 roku.
Zmiana oczekiwań dotyczących polityki pieniężnej ogranicza jeden z istotnych czynników wspierających złotego. Choć realne stopy procentowe w Polsce pozostają dodatnie, rynek nie zakłada już ich dalszego wzrostu. Jeżeli inwestorzy zaczną coraz wyraźniej wyceniać przyszłe obniżki stóp procentowych, atrakcyjność złotego z punktu widzenia strategii carry trade może stopniowo maleć.