PL: Nowe dane dezinflacyjne wzmacniają oczekiwania na marcową obniżkę stóp procentowych

Produkcja przemysłowa wyraźnie rozczarowała względem oczekiwań rynkowych i istotnie spadła. Szczególnie negatywnie zaskoczył sektor budowlany, w którym odnotowano spadek o 12,8 procent rok do roku. Częściowo tłumaczono to wyjątkowo niskimi temperaturami, jednak spadki objęły aż 21 z 34 monitorowanych sektorów. Warto przy tym pamiętać, że w całym regionie od dłuższego czasu widoczny jest trend spadkowy w ujęciu poziomu produkcji, a nie jedynie tempa wzrostu, po krótkotrwałym odbiciu po pandemii. Najnowsze dane nie dostarczają przesłanek do poprawy tej oceny.
Dodatkowo pogłębiła się deflacja cen producentów. Wskaźnik PPI spadł w styczniu o 2,6 procent rok do roku, przekraczając konsensus rynkowy i notując największy spadek od grudnia 2024 roku. Presja kosztowa w sektorze produkcyjnym pozostaje więc wyraźnie osłabiona, co ogranicza ryzyko przenoszenia wzrostu cen na konsumentów w kolejnych miesiącach.
Sygnały schłodzenia pojawiają się również na rynku pracy. Dynamika wynagrodzeń w ujęciu miesięcznym nieznacznie wyhamowała, co może oznaczać stopniowe osłabienie presji płacowej. W połączeniu ze słabością sektora przemysłowego i pogłębiającą się deflacją producencką tworzy to wyraźnie dezinflacyjny obraz gospodarki.
W takim otoczeniu marcowa obniżka stóp procentowych wydaje się jeszcze bardziej prawdopodobna niż wcześniej. Jeśli scenariusz ten się zmaterializuje, złoty może w kolejnych miesiącach pozostawać relatywnie słabszy wobec walut regionu, chyba że bank centralny Węgier przyjmie w najbliższym czasie jeszcze bardziej łagodne nastawienie w polityce pieniężnej.