Doradztwo

Pierwsze posiedzenie Kevina Warsha na czele Rezerwy Federalnej. Spektakularny zwrot czy taktyczna ostrożność?

17-06-2026 09:58
Pierwsze posiedzenie Kevina Warsha na czele Rezerwy Federalnej. Spektakularny zwrot czy taktyczna ostrożność? Dzisiejsze posiedzenie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku należy do najważniejszych wydarzeń dla rynków finansowych w ostatnich tygodniach. Uwagę inwestorów przyciąga nie tylko sama decyzja w sprawie stóp procentowych, ale przede wszystkim debiut Kevina Warsha w roli przewodniczącego Rezerwy Federalnej. Rynek będzie próbował ocenić zarówno jego styl komunikacji, jak i kierunek, w którym może podążyć polityka pieniężna pod jego przewodnictwem.
Pierwsze posiedzenie Kevina Warsha na czele Rezerwy Federalnej. Spektakularny zwrot czy taktyczna ostrożność?

Kluczowe pytanie brzmi, czy FOMC potwierdzi obecne oczekiwania rynku zakładające możliwość dalszych podwyżek stóp procentowych w tym roku, czy też nowy przewodniczący spróbuje nadać bardziej łagodny ton polityce pieniężnej. Niektórzy uczestnicy rynku zastanawiają się nawet, czy Warsh mógłby już podczas pierwszego posiedzenia opowiedzieć się za obniżką stóp procentowych. Taki ruch byłby jednak niezwykle zaskakujący.

Warto pamiętać, że przewodniczący Rezerwy Federalnej nie podejmuje decyzji samodzielnie. O kierunku polityki pieniężnej decyduje cały Komitet, a wielu jego przedstawicieli prezentowało ostatnio wyraźnie bardziej restrykcyjne stanowisko. Dodatkowo sytuacja gospodarcza nie daje obecnie mocnych argumentów za szybkim łagodzeniem polityki pieniężnej. Rynek pracy w Stanach Zjednoczonych wykazuje oznaki poprawy po wcześniejszym osłabieniu, a inflacja ponownie wzrosła pod wpływem wyższych cen paliw i energii.

W takich warunkach obniżka stóp procentowych wydaje się mało prawdopodobna nawet jako temat poważnej dyskusji podczas dzisiejszego posiedzenia. Równie trudno wyobrazić sobie, aby Warsh już na początku swojej kadencji zdecydował się otwarcie przeciwstawić większości  FOMC i zagłosować za obniżką stóp. Spektakularnego zwrotu w polityce pieniężnej nie należy więc oczekiwać.

Znacznie bardziej prawdopodobna wydaje się zmiana tonu komunikatu. Rezerwa Federalna może zrezygnować z dotychczasowego nastawienia sugerującego większą gotowość do obniżek stóp procentowych. Tak zwane „nastawienie łagodzące” coraz słabiej odzwierciedla aktualną sytuację gospodarczą, dlatego bardziej naturalnym rozwiązaniem byłoby przejście do neutralnego stanowiska.

Dla Warsha nie powinno to stanowić większego problemu. Nowy przewodniczący od dawna krytykuje sposób komunikacji Rezerwy Federalnej i zapowiada jego uproszczenie. Jednym z możliwych kroków może być ograniczenie znaczenia projekcji stóp procentowych publikowanych w formie tzw. wykresu punktowego. Pojawiają się nawet spekulacje, że Warsh nie przedstawi własnej ścieżki stóp procentowych w nowych prognozach. W takim kontekście usunięcie sygnałów sugerujących gotowość do obniżek byłoby raczej elementem zmiany strategii komunikacyjnej niż ustępstwem wobec bardziej jastrzębich reprezentantów Komitetu.

Jednocześnie Warsh dysponuje argumentem, który może w przyszłości wspierać bardziej łagodne podejście do polityki pieniężnej. Mimo wyraźnego wzrostu inflacji w ostatnich miesiącach nie widać dotychczas oznak tak zwanych efektów drugiej rundy, czyli sytuacji, w której wzrost cen energii zaczyna prowadzić do trwałego wzrostu cen i płac w całej gospodarce. Jeśli taki proces nie wystąpi, Rezerwa Federalna może uznać obecny wzrost inflacji za przejściowy szok związany z sytuacją na rynku energii.

Znaczenie tego argumentu wzrosło po osiągnięciu porozumienia ramowego pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Iranem. Jeżeli umowa zostanie podpisana zgodnie z planem i doprowadzi do dalszego spadku cen ropy naftowej, Warsh może przekonywać, że obecna presja inflacyjna ma charakter przejściowy i nie wymaga dodatkowego zacieśniania polityki pieniężnej. W takim scenariuszu stopniowo mógłby budować poparcie wśród reszty FOMC dla bardziej łagodnego kursu w przyszłości.

Z punktu widzenia nowego przewodniczącego byłaby to prawdopodobnie skuteczniejsza strategia niż próba natychmiastowego forsowania obniżek stóp procentowych. Zachowanie neutralnego stanowiska dziś mogłoby stworzyć przestrzeń do późniejszego przekonania większości Komitetu do bardziej łagodnej polityki, jeśli inflacja rzeczywiście zacznie ponownie spadać.

Dla rynku walutowego kluczowe znaczenie będzie miał ton dzisiejszego komunikatu oraz konferencji prasowej. Jeżeli Warsh podkreśli przejściowy charakter wzrostu inflacji i zasugeruje, że obecne oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych są przesadzone, dolar może znaleźć się pod presją spadkową. Inwestorzy zaczęliby bowiem ograniczać zakłady na dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej.

Jeżeli jednak nowy przewodniczący przyjmie bardziej neutralne lub lekko jastrzębie stanowisko, wskazując na ryzyka inflacyjne i potrzebę zachowania ostrożności, rynek prawdopodobnie uzna to za potwierdzenie obecnych oczekiwań. W takim przypadku dolar powinien utrzymać swoją siłę, a rentowności amerykańskich obligacji mogą pozostać podwyższone.

Dzisiejsze posiedzenie nie musi więc przynieść spektakularnych decyzji. Znacznie ważniejsze może okazać się to, czy Kevin Warsh zasygnalizuje początek nowego stylu komunikacji Rezerwy Federalnej i nakreśli kierunek, w którym polityka pieniężna będzie zmierzać w kolejnych kwartałach. Dla rynków może to być pierwsza wskazówka, czy obecny cykl pozostanie restrykcyjny, czy też rozpoczyna się proces przygotowywania gruntu pod przyszłe obniżki stóp procentowych.

Zastrzeżenia prawne
Niniejsza publikacja została przygotowany przez OANDA TMS Brokers S.A. (dawniej: Dom Maklerski TMS Brokers S.A.) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers. OANDA TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004) Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego. OANDA TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową. Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. OANDA TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym. Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i: (i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych, (ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe (iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez OANDA TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże OANDA TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. OANDA TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji. Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania. Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 77% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy. Szczegółowe informacje dotyczące OANDA TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Zadzwoń Informacje Dane

Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy.
Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty
w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.