Doradztwo

NBP utrzyma stopy procentowe w obliczu szoku energetycznego i niepewności geopolitycznej

09-04-2026 09:47
Dzisiejsza decyzja Narodowy Bank Polski w sprawie stóp procentowych jest postrzegana przez rynek jako przesądzona. W obliczu wzrostu cen energii wywołanego konfliktem w Iranie oraz ostatnich wypowiedzi członków Rady Polityki Pieniężnej, konsensus analityków zakłada utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie w średnim terminie. Geopolityczny szok istotnie zmienił krótkoterminowe perspektywy gospodarcze, przerywając cykl łagodzenia polityki pieniężnej, który trwał jeszcze do ubiegłego miesiąca.
NBP utrzyma stopy procentowe w obliczu szoku energetycznego i niepewności geopolitycznej

Pomimo zawieszenia broni, scenariusz szybkiej normalizacji cen energii wydaje się mało prawdopodobny. Rynki, w szczególności rynek ropy naftowej, nie powrócą do poziomów sprzed konfliktu wyłącznie na podstawie deklaracji politycznych. W konsekwencji rząd będzie kontynuował działania osłonowe, takie jak ograniczanie cen paliw czy obniżki podatków pośrednich, co dodatkowo zmniejsza przestrzeń do obniżek stóp procentowych.

Obecna sytuacja oznacza wyraźną zmianę w nastawieniu polityki pieniężnej. Wcześniejsze podejście, oparte na danych makroekonomicznych i sprzyjające łagodzeniu warunków finansowych, ustępuje miejsca wymuszonej pauzie. Przedstawiciele RPP sygnalizują, że marcowa obniżka stóp była ostatnią w dającej się przewidzieć przyszłości. Kanał transmisji cen energii do inflacji pozostaje bezpośredni – każdy wzrost cen ropy o 10 proc. może podnosić inflację o około 0,2–0,3 punktu procentowego. Działania administracyjne, takie jak obniżki podatku VAT i akcyzy czy wprowadzanie limitów cenowych, łagodzą krótkoterminowy wpływ, ale jednocześnie obciążają finanse publiczne i zaburzają mechanizmy cenowe.

W efekcie polityka pieniężna funkcjonuje obecnie w warunkach silnego szoku zewnętrznego, a nie klasycznego cyklu koniunkturalnego. W takim otoczeniu najbardziej prawdopodobnym scenariuszem pozostaje utrzymanie stóp procentowych bez zmian, chyba że ceny ropy spadłyby poniżej poziomu 70 dolarów za baryłkę, co na ten moment nie jest scenariuszem bazowym.

Ponieważ sama decyzja nie powinna zaskoczyć rynku, uwaga inwestorów skoncentruje się na konferencji prezesa banku centralnego. Kluczowe będą wszelkie sygnały dotyczące oceny wpływu konfliktu na inflację oraz wskazówki dotyczące przyszłej ścieżki polityki pieniężnej w warunkach podwyższonej niepewności. Należy jednak zakładać, że komunikacja pozostanie ostrożna, odzwierciedlając ograniczoną przewidywalność globalnego otoczenia.

Zastrzeżenia prawne
Niniejsza publikacja została przygotowany przez OANDA TMS Brokers S.A. (dawniej: Dom Maklerski TMS Brokers S.A.) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers. OANDA TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004) Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego. OANDA TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową. Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. OANDA TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym. Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i: (i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych, (ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe (iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez OANDA TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże OANDA TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. OANDA TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji. Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania. Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 77% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy. Szczegółowe informacje dotyczące OANDA TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Zadzwoń Informacje Dane

Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy.
Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty
w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.