Czy dolar jest wciąż bezpieczną przystanią?

16-06-2025 14:30
W ostatnim czasie dolar umocnił się w reakcji na eskalację konfliktu na Bliskim Wschodzie, kurs EUR/USD spadł tymczasowo poniżej poziomu 1,15. Może to sprawiać wrażenie, że dolar nadal spełnia funkcję bezpiecznej przystani. Jednak należy podchodzić ostrożnie do tej interpretacji.
Czy dolar jest wciąż bezpieczną przystanią?

Dlaczego? Ponieważ ruch ten miał charakter przede wszystkim ekonomiczny, a nie „ucieczkowy”. Wzrost cen ropy poprawia tzw. terms of trade USA – czyli relację cen eksportowych do importowych. Dzięki rewolucji łupkowej Stany Zjednoczone są dziś jednym z największych producentów ropy na świecie i jednoczesnie znaczącym eksporterem netto surowców energetycznych. Dla porownania – strefa euro pozostaje importerem netto energii. Oznacza to, że wzrost cen ropy zwiększa wartość towarów amerykańskich względem europejskich, co powoduje rzeczywiste (realne) umocnienie dolara.

Tego typu mechanizm był widoczny także w latach 2021–2022, gdy ceny ropy gwałtownie rosły, a kurs EUR/USD spadł z poziomów około 1,20 do wartości poniżej parytetu (czyli 1,00).

W ostatni piątek ceny ropy wzrosły aż o 13 proc., co tłumaczy umocnienie dolara. Jednak warto zauważyć, że nie był to wzrost „szeroki” – dolar osłabił się względem walut powiązanych z rynkiem ropy, takich jak dolar kanadyjski  czy korona norweska. Gdy ropa zaczęła oddawać część zyskow, dolar również skorygował swoje umocnienie.

W kontekście nadchodzącej decyzji Rezerwy Federalnej, która zapadnie w środę, pytanie o przyszłość dolara nabiera szczególnego znaczenia. Rynki są dzis niemal jednogłośne w przekonaniu, że Fed utrzyma stopy procentowe na dotychczasowym poziomie. 

To, co naprawdę będzie kluczowe dla dolara, to nie sama decyzja o stopach, lecz ton komunikatu i wypowiedzi Jerome’a Powella podczas konferencji prasowej a także nowy wykret kropkowy oraz projekcje makro.  Inwestorzy z napięciem oczekuja, czy Fed zasugeruje możliwość obniżek stóp w drugiej połowie roku, czy raczej będzie obstawał przy ostrożnym i „jastrzębim” podejściu – czyli takim, które zakłada utrzymanie wysokich stóp przez dłuższy czas w obawie przed utrwaleniem się inflacji.

Z punktu widzenia dolara, każdy sygnał o potencjalnym opóźnieniu cyklu luzowania polityki monetarnej będzie wsparciem dla amerykańskiej waluty. Wynika to z faktu, że dolar wciąż pozostaje jedną z najlepiej oprocentowanych walut w świecie rozwiniętym. Przewaga stóp procentowych nad euro, jenem czy frankiem szwajcarskim jest nadal znacząca. 

Zastrzeżenia prawne

Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
75% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy.
Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
75% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty
w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.