Doradztwo

Czy brakuje funadmantów do trwałego osłabienia dolara?

16-04-2026 09:39
Choć dolar w ostatnim czasie wyraźnie się osłabił, trudno uznać to za początek trwałego trendu spadkowego. Lepsze nastroje na rynkach oraz powrót inwestorów do bardziej ryzykownych aktywów, takich jak akcje czy waluty rynków wschodzących o wyższej rentowności, rzeczywiście sprzyjały jego osłabieniu. Nie są to jednak przesłanki wystarczające, by zakładać długotrwałą deprecjację amerykańskiej waluty, zwłaszcza biorąc pod uwagę aktualną politykę pieniężną, perspektywy globalnego wzrostu gospodarczego oraz wciąż stabilne zachowanie kapitału zagranicznego wobec aktywów w USA.
Czy brakuje funadmantów do trwałego osłabienia dolara?

W obszarze polityki pieniężnej istotnym punktem odniesienia pozostaje najnowszy raport Beżowej Księgi Rezerwy Federalnej. Wskazuje on na umiarkowane tempo wzrostu gospodarczego oraz wyraźną dywergencję pomiędzy grupami dochodowymi, gdzie gospodarstwa o niższych dochodach odczuwają presję, podczas gdy te z wyższymi pozostają relatywnie odporne. Rynek pracy pozostaje stabilny, a presja płacowa ograniczona, co jednocześnie oznacza brak silnych impulsów inflacyjnych ze strony wynagrodzeń. Jednocześnie rosną koszty produkcji, które wyprzedzają ceny sprzedaży, prowadząc do spadku marż przedsiębiorstw . Taki obraz gospodarki sugeruje, że Rezerwa Federalna może utrzymywać stopy procentowe na obecnym poziomie około 3,75 proc., bez wyraźnej potrzeby ich obnizania w najbliższym czasie. Tym samym argument za szybkim luzowaniem polityki pieniężnej, który mógłby istotnie osłabić dolara, pozostaje słabo uzasadniony.

Z perspektywy globalnego wzrostu gospodarczego sytuacja również nie sprzyja jednoznacznie słabszemu dolarowi. W ostatnich tygodniach narosły czynniki ograniczające aktywność gospodarczą. Utrzymujące się wyższe ceny energii, będące efektem napięć geopolitycznych, oraz brak spadku rentowności obligacji wskazują na zaostrzenie warunków finansowych. W praktyce oznacza to, że koszt finansowania pozostaje wysoki, co z opóźnieniem będzie hamować wzrost gospodarczy w skali globalnej. Dane ankietowe już wskazują na rosnącą niepewność i ostrożność przedsiębiorstw w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych .

Kluczowym elementem układanki pozostaje również zachowanie inwestorów zagranicznych. Teoretycznie większa niepewność polityczna w Stanach Zjednoczonych mogłaby prowadzić do zmniejszenia zaangażowania w amerykańskie aktywa lub zwiększenia zabezpieczeń walutowych. Dotychczas jednak nie widać wyraźnych dowodów na taki proces. Wręcz przeciwnie, dane o przepływach kapitału wskazują na silny popyt zagraniczny na amerykańskie obligacje, co podważa tezę o strukturalnym odpływie kapitału. Jednocześnie pojawiają się sygnały, że część inwestorów wykorzystała wcześniejsze osłabienie dolara do zmniejszenia zabezpieczeń walutowych, co paradoksalnie ogranicza presję na jego dalsze spadki.

W krótkim terminie otoczenie rynkowe sprzyja umiarkowanemu apetytowi na ryzyko, co może utrzymywać lekko słabszego dolara i wspierać aktywa ryzykowne. Jednak brak jednoznacznych przesłanek makroekonomicznych, takich jak wyraźne luzowanie polityki Fed, silne pogorszenie gospodarki USA lub trwały odpływ kapitału zagranicznego, sprawia, że scenariusz głębokiego i trwałego osłabienia dolara pozostaje może być w każdej chwili zanegowany. 

Zastrzeżenia prawne
Niniejsza publikacja została przygotowany przez OANDA TMS Brokers S.A. (dawniej: Dom Maklerski TMS Brokers S.A.) z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59 00-120 Warszawa, wpisaną do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000204776, NIP 526.27.59.131, kapitał w wysokości 3,537,560 PLN, w całości wpłacony, działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów OANDA TMS Brokers. OANDA TMS Brokers podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego na podstawie zezwolenia z dnia 26 kwietnia 2004 r. (KPWiG-4021-54-1/2004) Niniejsza publikacja jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Odbiorcy, tej publikacji przed podjęciem jakiekolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji powinni zasięgnąć opinii doradcy finansowego. OANDA TMS Brokers przy sporządzaniu niniejszej publikacji nie uwzględniał indywidualnych potrzeb i sytuacji danego inwestora. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być dla konkretnego inwestora odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji, bądź usług inwestycyjnych zaleca się konsultację z niezależnym doradcą inwestycyjnym Odbiorca niniejszego raportu musi dokonać własnej oceny, czy inwestycja w jakikolwiek instrument, do którego niniejsza publikacja się odnosi jest dla niego odpowiednia w oparciu o korzyści i ryzyka w nim zawarte biorąc pod uwagę jego własną strategię oraz sytuację prawną i finansową. Żadna z informacji przedstawionych w niniejszej publikacji nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej czy podatkowej lub oświadczenia, że jakakolwiek strategia inwestycyjna jest adekwatna lub odpowiednia z względu na indywidualne okoliczności dotyczące odbiorcy, jak również nie stanowi w żaden inny sposób osobistej rekomendacji. OANDA TMS Brokers nie świadczy usług doradztwa podatkowego związanych z inwestowaniem w instrumenty finansowe i zaleca skontaktowanie się z niezależnym doradcą podatkowym. Niniejsza publikacja ma jedynie informacyjny charakter i: (i) nie stanowi ani nie tworzy części oferty sprzedaży, subskrypcji lub zaproszenia do nabycia lub subskrypcji jakichkolwiek instrumentów finansowych, (ii) nie ma na celu oferowania nabycia lub zapisu ani nakłaniania do nabycia lub zapisu na jakiekolwiek instrumenty finansowe (iii) nie stanowi reklamy jakichkolwiek instrumentów finansowych Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad obiektywizmu w oparciu o ogólnodostępne informacje. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane lub opracowane przez OANDA TMS Brokers w oparciu o źródła uznawane za wiarygodne, jednakże OANDA TMS Brokers oraz podmioty z nim powiązane nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie niedokładności lub pominięcia. Niniejszy dokument wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie powinny być traktowane jako wskazanie, czy gwarancja przyszłych wyników. OANDA TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych na podstawie niniejszej publikacji. Data na pierwszej stronie niniejszej publikacji jest datą sporządzenia i jej opublikowania. Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 77% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy. Szczegółowe informacje dotyczące OANDA TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części https://www.tms.pl/zastrzezenia-prawne
Zadzwoń Informacje Dane

Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy.
Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
Kontrakty na różnicę są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej.
76% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty
w wyniku handlu kontraktami na różnicę u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty na różnicę, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.