Rynek & Raporty

Mocny opór przed cięciem, znów będzie sprzeciw
2019-09-18 19:24
Opinie
Mocny opór przed cięciem, znów będzie sprzeciw
W lipcu dwójka decydentów z frakcji jastrzębi, czyli George i Rosengren oponowała przeciwko cięciu stóp. Sytuacja ta powinna się powtórzyć także dziś. Jeśli pojawi się trzeci sprzeciw przeciw decyzji to najpewniej będzie to głos Bullarda, który nawołuje do cięcia o 50 pb. Warto pamiętać, że wykres optymalnego poziomu stóp procentowych w projekcjach makro tworzy 17 decydentów, ale tylko 10 z nich głosuje (co roku dochodzi do rotacyjnych zmian w gronie szefów regionalnych oddziałów Fed, w Radzie Gubernatorów są też obecnie trzy wakaty). Oznacza to, że mediana z prognoz nie zawsze musi odzwierciedlać rzeczywisty układ sił w gronie decyzyjnym w danym momencie. W naszej ocenie obecnie w FOMC jest jednak czwórka decydentów o neutralnym nastawieniu. Podążają oni w kierunku wyznaczonym przez trio wpływowych przedstawicieli władz, czyli Claridę, Williamsa oraz oczywiście Powella. A ta trójka jest za luzowaniem. Gdyby jednak ktoś (najprędzej Michelle Bowman lub Lael Brainard) także oponował przy decyzji o redukcji stóp, byłby to jednoznacznie pozytywny dla dolara sygnał. Warto mieć to na uwadze, ale podkreślamy, że nasz scenariusz bazowy to dwa głosy przeciw cięciu.
Nie tylko Fed: SNB zetnie, Norges Bank podniesie, BoE i BoJ czekają
2019-09-18 18:18
Opinie
Nie tylko Fed: SNB zetnie, Norges Bank podniesie, BoE i BoJ czekają
W cieniu decyzji FOMC znalazły się pozostałe, bardzo liczne posiedzenia banków centralnych G-10. W kilkanaście godzin po decyzji Fed posiedzenia zakończą również władze monetarne: Japonii, Szwajcarii, Norwegii oraz Wielkiej Brytanii.
Przed Fed: misja nie została zakończona
2019-09-18 17:00
Opinie
Przed Fed: misja nie została zakończona
Fed na kończącym się w środę posiedzeniu zetnie stopy procentowe o 25 pb - do przedziału 1,75-2,00 procent. Taka ocena nie budzi kontrowersji wśród inwestorów, ale rynek jest mocno podzielony w sprawie retoryki i przyszłych kroków władz monetarnych.
Nie tylko Fed: SNB zetnie, Norges Bank podniesie, BoE i BoJ czekają
2019-09-18 14:27
Opinie
Nie tylko Fed: SNB zetnie, Norges Bank podniesie, BoE i BoJ czekają
W cieniu decyzji FOMC znalazły się pozostałe, bardzo liczne posiedzenia banków centralnych G-10. W kilkanaście godzin po decyzji Fed posiedzenia zakończą również władze monetarne: Japonii, Szwajcarii, Norwegii oraz Wielkiej Brytanii.
AUD/USD: zanegowane podbicie , powrót na  dołki
2019-09-18 12:59
Opinie
AUD/USD: zanegowane podbicie , powrót na dołki
AUD/USD wygasił krótkoterminowe podbicie do 0,6870 i powraca na lokalne dołki. Na początku miesiąca kurs ostro wystrzelił a w ubiegłym tygodniu budował formację szczytową. Przebicie 0,6830 otwierać będzie drogę do przedłużenia zniżki w kierunku modelowego zasięgu korekty ABC, tj. do okolic 0,68. AUD jest dziś najsłabszą z walut G-10 i do dolara traci niemal 0,5 proc. AUD ciąży nie tylko podwyższony poziom awersji do ryzyka, ale również rosnące oczekiwania na cięcie stóp przez RBA na październikowym posiedzeniu. Naszy preferowanym sposobem na zdyskontowanie słabości australijskiej waluty jest oczekiwanie jej osłabienia względem defensywnego jena, co znalazło w ubiegły piątek odzwierciedlenie w krótkiej pozycji na AUD/JPY dodanej do portfela Rekomendacji Wykres Dnia.
Przed Fed: misja nie została zakończona
2019-09-18 11:29
Opinie
Przed Fed: misja nie została zakończona
Fed na kończącym się w środę posiedzeniu zetnie stopy procentowe o 25 pb - do przedziału 1,75-2,00 procent. Taka ocena nie budzi kontrowersji wśród inwestorów, ale rynek jest mocno podzielony w sprawie retoryki i przyszłych kroków władz monetarnych.
Przed Fed: misja nie została zakończona
2019-09-17 15:35
Opinie
Przed Fed: misja nie została zakończona
Fed na kończącym się w środę posiedzeniu zetnie stopy procentowe o 25 pb - do przedziału 1,75-2,00 procent. Taka ocena nie budzi kontrowersji wśród inwestorów, ale rynek jest mocno podzielony w sprawie retoryki i przyszłych kroków władz monetarnych.
EUR/USD powraca nad 1,10
2019-09-12 15:44
Opinie
EUR/USD powraca nad 1,10
EUR/USD na koniec konferencji prasowej jest przy 1,0985. Pakiet luzowania trudno jest nazwać jednoznacznym rozczarowaniem za sprawą ilościowego luzowania, które może potencjalnie trwać w nieskończoność, czyli innymi słowy do realizacji mandatu EBC. W naszej opinii fakt, że EUR/USD obronił ubiegłotygodniowy dołek pozwala na perspektywy wspólnej waluty patrzeć konstruktywnie. Windować kurs EUR/USD będzie przede wszytskim nieodzowna konstatacja inwestorów, że EBC zrobił wszytsko co tylko mógł a Fed ciąć stopy będzie jeszcze przez wiele kwartałów. Jeśli jeszcze dodamy do tego potencjalną stymulację fiskalną w najważniejszych gospodarkach Eurolandu, to powstaje mieszanka jednoznacznie pozytywna dla wspólnej waluty. Można ją porównać do boksera, który leżał na deskach był liczony, ale wstał, otzrąsnął się i warca do walki.
EBC: mniej znaczy więcej
2019-09-12 14:26
Opinie
EBC: mniej znaczy więcej
EUR najpierw skoczyło w górę, a potem zaczęło spadać, co ma uzasadnianie w kolejności napływających informacji. Obniżka stopy depozytowej o 10 pb jest poniżej rynnowych oczekiwań (stąd umocnienie EUR). W raporcie do decyzji pisaliśmy, że rynek dyskontuje cięcie o ok. 13 pb, co innymi słowy oznacza, że część uczestników rynku nastawiała się na głębsze cięcie o 20 pb. Jednak kluczowym elementem decyzji EBC są zasady nowego skupu aktywów.
Przed EBC: oczekiwania trudne do spełnienia
2019-09-12 11:07
Opinie
Przed EBC: oczekiwania trudne do spełnienia
Po decyzji EBC 12 września spodziewamy się obniżki stóp procentowych o 10 pb, wprowadzenia systemu różnicowania oprocentowania rezerw banków w krajach członkowskich (tzw. tiering) oraz restart skupu aktywów w wysokości 30 mld EUR/mies. na następne 9 miesięcy. Choć pakiet jest spory, wydaje się, że rynek liczy na jeszcze bardziej gołębi wydźwięk EBC. W rezultacie niespełnienie oczekiwań może ostatecznie przynieść odreagowanie dotychczas podtrzymywanej słabości EUR.
Przed EBC: oczekiwania trudne do spełnienia
2019-09-11 10:27
Opinie
Przed EBC: oczekiwania trudne do spełnienia
Po decyzji EBC 12 września spodziewamy się obniżki stóp procentowych o 10 pb, wprowadzenia systemu różnicowania oprocentowania rezerw banków w krajach członkowskich (tzw. tiering) oraz restart skupu aktywów w wysokości 30 mld EUR/mies. na następne 9 miesięcy. Choć pakiet jest spory, wydaje się, że rynek liczy na jeszcze bardziej gołębi wydźwięk EBC. W rezultacie niespełnienie oczekiwań może ostatecznie przynieść odreagowanie dotychczas podtrzymywanej słabości EUR.
Przed EBC: oczekiwania trudne do spełnienia
2019-09-10 13:59
Opinie
Przed EBC: oczekiwania trudne do spełnienia
Po decyzji EBC 12 września spodziewamy się obniżki stóp procentowych o 10 pb, wprowadzenia systemu różnicowania oprocentowania rezerw banków w krajach członkowskich (tzw. tiering) oraz restart skupu aktywów w wysokości 30 mld EUR/mies. na następne 9 miesięcy. Choć pakiet jest spory, wydaje się, że rynek liczy na jeszcze bardziej gołębi wydźwięk EBC. W rezultacie niespełnienie oczekiwań może ostatecznie przynieść odreagowanie dotychczas podtrzymywanej słabości EUR.
AUD: jutro decyzja RBA
2019-09-02 15:55
Opinie
AUD: jutro decyzja RBA
W Australii oczekujemy utrzymania stopy kasowej RBA na 1 proc. (wt, 6:30), jednak komunikat do decyzji może być ważną wskazówką, w którą stronę chce podążać bank. Ostatnie komentarze przedstawicieli RBA sugerują, że rozważane są niekonwencjonalne narzędzia polityki, ale dane z krajowej gospodarki oferują pretekst do wyważonego komunikatu.
Poluzowanie fiskalne w USA?
2019-08-21 12:57
Opinie
Poluzowanie fiskalne w USA?
W obliczu zagrożenia pogłębieniem globalnego spowolnienia obok działań banków centralnych na polu ekspansji monetarnej pojawiają się głosy o aktywnej polityce fiskalnej. Pierwsze kilka miesięcy temu były Chiny, w ostatni weekend pomysłu wydatków budżetowych poruszono w Niemczech, a wczoraj swoje trzy grosze dorzuciły USA. Prezydent Trump potwierdził spekulacje prasowe, że Biały Dom dyskutuje nad tymczasowym obniżeniu podatku dochodowego dla wsparcia ożywienia gospodarczego. „Podatek od wynagrodzeń to coś, o czym myślimy i wiele osób chciałoby to zobaczyć”, powiedział.
Brexit: wielka draka o trznadla
2019-08-19 12:38
Opinie
Brexit: wielka draka o trznadla
Wielka Brytania żyje weekendowym przeciekiem z rządu ujawnionym przez Sunday Times i dotyczącym Operacji Yellowhammer (z ang. trznadel) dotyczącym planu awaryjnego w sytuacji bezumownego brexitu. Plan przewiduje m.in. braki w dostawach leków, żywności i paliw. Boris Johnson zmaga się z wewnątrzpartyjnymi naciskami na zmianę strategii.
PLN: skromne szkody po burzy
2019-08-08 12:12
Opinie
PLN: skromne szkody po burzy
Pomimo wczorajszego załamania sentymentu na globalnych rynkach (2-proc. spadki na starcie Wall Street, przecena ropy o 6 proc., złoto powyżej 1500 USD, ucieczka kapitału z rynków wschodzących w JPY), EUR/PLN wzrósł o mniej niż 80 pipsów do 4,3235. Słaba reakcja wzmacnia nasze przekonanie, że w krajowym rynku nie ma zapasów gorącego kapitału portfelowego, który pochopnie będzie uciekał ze złotego. Długie pozycje spekulacyjne czekające na złamanie 4,24 ulotniły się w lipcowym rajdzie do 4,30 i teraz zagrożenie silną przeceną złotego jest dużo mniejsze.
CHF: czy SNB wkroczy(ł) do gry?
2019-08-06 15:44
Opinie
CHF: czy SNB wkroczy(ł) do gry?
W ubiegłym tygodniu frank wyraźnie umocnił się poniżej 1,10 za euro, a na starcie tego tygodnia EUR/CHF na 1,0860 znalazł się najniżej od czerwca 2017 r. Nasilająca się aprecjacja franka wzmacnia presję na Szwajcarskim Banku Narodowym, by zareagować, w przeciwnym wypadku ryzykuje zduszeniem presji inflacyjnej i załamaniem branży eksportowej.
Fed przezorny w polityce i tchórzliwy w komunikacji
2019-07-31 21:16
Opinie
Fed przezorny w polityce i tchórzliwy w komunikacji
Fed ściął stopy o 25 pb na podstawie trzech przesłanek. Władze monetarne chcą zabezpieczyć gospodarkę na przyszłość. Fed widzi też oznaki słabości i wpływ wojen handlowych oraz hamowania globalnej gospodarki. W końcu nie widać inflacji pomimo wciąż świetnej kondycji gospodarki. Rezerwa Federalna zachowała się nieco jak kierowca, który widząc znak ostrzegającym przed ostrym zakrętem redukuje bieg.
Przed decyzją Fed: zakup ubezpieczenia
2019-07-31 19:37
Opinie
Przed decyzją Fed: zakup ubezpieczenia
Narastająca niepewność wokół pogarszających się perspektyw gospodarczych, nietrafione oczekiwania banku wobec trendów inflacyjnych oraz zbudowane przez rynki oczekiwania na pierwszą od grudnia 2008 r. obniżkę stóp procentowych. W takich warunkach Fed będzie podejmował prawdopodobnie najważniejszą decyzję w tym roku. Oczekujemy obniżki o 25 pb z otwarciem drogi do dalszego luzowania w kolejnych miesiącach.
Układ sił w FOMC z wyszczególnieniem członków z prawem głosu. Źródło: Bloomberg
2019-07-31 19:26
Opinie
Dane wspierają przeciwników luzowania
Frakcja jastrzębi, czyli zwolenników bardziej restrykcyjnej polityki i wyższych stóp procentowych w swoich ostatnich wypowiedziach podkreślała, że nie widzi potrzeby ostrego luzowania polityki. Z odsieczą przychodzą im dane makroekonomiczne, które w ostatnim czasie nie sugerują, żeby gospodarka USA miała tracić impet.